Ultiman otro canje de deuda: Boden

Hernán Lorenzino

En las próximas jornadas, el Gobierno podría concretar el postergado canje de los Boden 2012. Sería sólo para los tenedores locales y por un nuevo papel, también un Boden, con vencimiento en 2018. El secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, recibió ya varias propuestas de entidades del exterior para avanzar con la transacción, la que podría anunciarse antes de fin de mes.
Hay diferentes mecanismos en estudio, pero se adelantará el pago del cupón que vence en agosto por u$s 2.500 millones por total. Lo que es aún incierto es el porcentaje de ese pago anticipado que se hará, que varía entre el 40 y el 70% (adelantar el vencimiento se aplicaría una tasa de descuento relativamente baja). Más allá de la inminencia de las elecciones, la señal que se buscaría enviar al mercado en medio de la campaña por las elecciones del 28 de junio es que el Gobierno mantiene su vocación de cumplir en tiempo y forma con los pagos de la deuda. Hoy inversores dudan de ese compromiso, aunque al menos la cumbre del Grupo de los 20 en Londres y un eventual acercamiento al FMI del país, atenuaron esa sensación. Con la reforma de ese organismo internacional, la capacidad de pago de la Argentina mejoró, no sólo por un eventual rescate o auxilio financiero, sino por el incremento en u$s 2.500 millones en las reservas del Banco Central (al aumentar el capital del FMI, también lo hizo el valor del porcentaje de la Argentina en él).
Positivo
Paralelamente, la recesión en la Argentina tiene un costado positivo en lo financiero. El cupón del PBI, que paga a inversores según la actividad económica, en 2010 no costará ni un dólar a las arcas oficiales. En 2008 fueron casi u$s 1.500 millones. Se trata este cupón de un injerto a la oferta de canje de la deuda efectuada en 2005 impulsado por el entonces ministro Roberto Lavagna y su secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, que no debió incluirse. Quienes ingresaban o aceptaban en ese año la oferta no le daban ningún valor a ese derivado financiero. Si no se lo hubiera incluido en la propuesta de 2005, la aceptación habría sido prácticamente la misma. Pero ahora todos los meses de diciembre hay que abonar el cupón, salvo en 2010, por la caída que seguramente mostrará la economía argentina este año.
Desde Economía insisten en que el canje de Boden 2012 será voluntaria, más allá de los llamados telefónicos que habitualmente se hacen desde la Secretaría de Finanzas sugiriendo las ventajas de aceptar la invitación a trocar los papeles. Aquellos que no participen seguirán cobrando el capital y los intereses del título como vienen haciéndolo hasta ahora. Hay que recordar que entre los tenedores de Boden también se encuentran el Banco Nación, el Provincia y la ANSES, a cargo de Amado Boudou, que heredó los bonos que estaban en posesión de las AFJP.
Rendimientos
De concretarse esta operación, las necesidades de financiamiento para 2010 no serían una misión imposible, más con los factores antes mencionados. Pero aun así, los papeles argentinos ofrecen rendimientos muy por encima de los del resto de los países emergentes, lo que es consecuencia directa de la incertidumbre que plantea la economía y el Gobierno en sí. De las elecciones, el temor de inversores se centra más en el tipo de cambio más que en el cumplimiento del pago del Boden 2012. Y ello es por el beneficio fiscal que le reporta al Gobierno un incremento del dólar por el lado de las retenciones a las exportaciones.