Una suba por arbitrajes

Poco antes del mediodía el Dow trepaba el viernes un 0,44%. Así la merma intradiaria fue del 1,8%, bastante más que -el 1,36% que marcó el cierre en 15.115,57 puntos. No fue mucho, pero de todas formas es la segunda mayor caída del año y la tercera desde el 14 de noviembre. Sin nada evidente a la vista, los analistas se refugiaron en el argumento de cuestiones "técnicas" (sin aclarar mucho más). Es cierto que tuvimos las típicas señales del "window dressing" ("visten" sus carteras con papeles ganadores para que parezca que están en el buen camino), esto es un incremento del volumen negociado (superó un 15% al promedio diario del año y un 19% al del mes), pero desde marzo de 2009 los fines de trimestre han venido asociados más a la suba del mercado que a las bajas, por lo que la explicación de la caída habría que buscarla en otro lado. De todas formas y dejando las implicancias de la merma del viernes (aunque el máximo histórico del Dow se marcó el martes pasado, van dos semanas seguidas en baja y en los últimos 5 minutos del viernes el Dow cedió un 0,46%), esto no empañó en nada la celebración de quienes festejaron que mayo terminase con una suba del 1,86% para el Promedio Industrial, un 2,08% para el S&P500, un 3,82% para el NASDAQ y un 3,87% para el Russell 2000 (derrapando un 2% fue el peor mes para los treasuries desde 2010). Este ordenamiento, que dejó los acumulados anuales ganadores en un 15,35%, un 14,34%, un 14,45% y un 15,87% respectivamente, y que la estrella fueran los sectores cíclicos mientras lo peor les tocó a defensivos (servicios públicos, telefonía, artículos de consumo masivo), todo con bajos volúmenes, sugiere que a lo largo del mes tuvimos un claro arbitraje ("churning") a favor "del riesgo". La tradición dice que hasta octubre enfrentaríamos un período difícil. Veremos.