Bancos no ven razón aún para bajar la tasa a 7%

Los bancos recibieron con sorpresa el apuro de Domingo Cavallo por anunciar la refinanciación de las deudas provinciales a 7% anual. Pero igual hacen números y ya se descuenta una aceptación masiva de las entidades a pesar de los cambios en las condiciones del crédito.

La operación implicará un fuerte alivio para las provincias, cuyas deudas con tasas de interés promedio de 17% pasaría a 7% anual, con garantía total de la Nación.

«Nadie de Economía nos avisó ni se sentó con nosotros para explicarnos en qué condiciones se reestructura la deuda provincial», señaló a este diario uno de los banqueros más influyentes en las negociaciones.

La deuda de las provincias asciende a unos u$s 22.400 millones. De ese total, u$s 9.700 millones son préstamos bancarios, y otros u$s 7.200 millones títulos públicos. La totalidad de esa deuda entrará en la renegociación.

Cuando faltan apenas dos días para que Hacienda habilite formalmente la oferta de canje local, es un hecho que bancos y AFJP participarán masivamente en la operación.

• Amenaza

La posibilidad de que el BCRA obligue a los bancos que no acepten el canje a valuar sus títulos a precios de mercado (en vez de mantenerlos a valores técnicos) quedó sólo en una amenaza. «Para muchos bancos implicaría directamente reconocer un patrimonio neto negativo, ya que la valuación real de los títulos implicaría una caída de 50% en su activo».

Quienes entren al canje cobrarán los intereses corridos de los títulos hasta el 6 de noviembre. Los intereses que vayan desde ese día en adelante quedarán dentro de los nuevos bonos.

Pero el visto bueno que ya dieron las instituciones para esta operación en diálogos informales haría innecesario este tipo de movimiento.

Aunque todavía no están los detalles por escrito, la conferencia de prensa que dio el ministro (ver aparte) dio margen para algunas conclusiones sobre las características del canje de deuda provincial, a confirmar en las próximas horas:

• Los nuevos contratos de los bancos ya no tendrán como contraparte a las provincias, sino directamente al Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial. Esto implica un cambio clave en el contrato de mutuo que firmaron entidades y provincias.

• En la operación entra todo tipo de deuda provincial. No sólo los préstamos en manos de los bancos, sino todo título que las provincias hayan emitido en los últimos años. Esto provocó una enorme sorpresa entre los inversores, que no esperaban una propuesta de canje provincial tan amplia. Entrarían, de esta forma, títulos de consolidación de deudas de distintas provincias, algunas de las cuales ya entraron en cesación de pagos (como los casos de Chaco y La Rioja). Se trata de una propuesta interesante para el tenedor, ya que de un papel sin garantía alguna podría pasar a un nuevo bono con garantía nacional con una tasa de 7% anual o de Libor más 3% anual.

• No está claro cuál será la «zanahoria» que ofrecerá Economía para que los bancos ingresen masivamente al canje provincial. En principio, se mantendrá el discurso de que es conveniente tener deuda garantizada por el cobro de impuestos. Pero también se está pensando en mecanismos más bien coercitivos. Por ejemplo, podría disponerse que los bancos que tengan deudas a tasas que superen 7% anual deja-rán de recibir el goteo automático de la coparticipación para cancelar las deudas. De esta forma, el dinero será recibido por las provincias, que luego deberán encargarse de cancelar la deuda con la Nación.