Balance BCRA: expandió crédito; tasas atrasadas respecto a la devaluación

Hubo créditos al sector privado por $2,68 billones y se asistió al Tesoro con otros $1,7 billones. Analistas estiman que se perdieron unos u$s9.000 millones en reservas.

El Banco Central trazó su propio balance de la gestión del 2020 atravesado por la pandemia. En un informe destacó que en el año el crédito al sector privado creció 40% hasta un récord de $2,68 billones, que logró bajar la tasa de interés del 75% del 2019 al 35%, y que la inflación se ubicó en niveles inferiores del año pasado. Aún así, los economistas Gabriel Caamaño, de Consultora Ledesma, y Sergio Chouza de la Universidad de Avellaneda (UNADV), coincidieron en que la tasa de interés quedó retrasada respecto de la tasa de devaluación lo cual estimuló la pérdida de reservas.

El BCRA señaló que “se realizó un gran esfuerzo de esterilización” destinado a absorber excesos de liquidez y se establecieron regulaciones cambiarias tendientes a minimizar los efectos colaterales de las políticas extraordinarias, permitiendo sostener la flotación administrada del tipo de cambio”.

“La combinación de estos instrumentos permitió no sólo aminorar los efectos económicos de la pandemia, sino que se consiguió una reducción de la inflación cercana a los 20 puntos respecto a la de 2019”, dice el balance.

De acuerdo con el reporte, la expansión del crédito en 2020 se registró mayormente en el segmento de tasas subsidiadas de 24% para las empresas y a tasa cero para monotributistas y autónomos. “La caída del costo del financiamiento fue generalizada: de tasas promedio de entre 60% y 68,8% al que se financiaban las empresas hace un año, cayó a un promedio de 32% a 38% en la actualidad”, detalla el BCRA. También sostiene que “las tasas de préstamos personales registraron ese retroceso: de 72,3% de hace un año a 53% promedio actual”.

Por otro lado, el balance recuerda que este año el BCRA transfirió al Tesoro Nacional $1,35 billones asociados a las utilidades correspondientes al ejercicio 2019 y le otorgó $407.720 millones de adelantos transitorios netos. Además asistió con u$s 4.300 millones de reservas internacionales de libre disponibilidad para la reestructuración de la deuda. “La gestión de las reservas internacionales incluyó la suscripción de acuerdos de swap de monedas con el Banco Popular de China por una vigencia de 3 años”, indicó la entidad.

En materia de inclusión financiera la autoridad monetaria subrayó que este año se abrieron 4,8 millones de nuevas cuentas de depósito en pesos y se emitieron 249.180 tarjetas de crédito del Plan Tasa Cero y 1.069 tarjetas de crédito del Plan Cultura.

Pero para Caamaño, la política de la máxima autoridad monetaria “fue inconsistente”. Señaló que “para todo lo malo se acuerdan de la pandemia y para todo lo bueno se olvidan”. El especialista estimó, por ejemplo, que si bien la caída de la inflación a la que se refiere el reporte se puede explicar por la pandemia, hay que sumar el “congelamiento de tarifas, el largo aislamiento contra el coronavirus, y la caída de los salarios que hizo que en el año sea 36%”. Para el analista “la política monetaria fue inconsistente todo el año porque se empezó bajando muy fuerte la tasa de interés en un contexto en el que ya tenía que entregar reservas al Tesoro para pagar deuda y no se veía una baja de la inflación. Caamaño estimó que el BCRA perdió u$s9.000 millones de reservas y que en 2020 el peso se depreció contra la moneda norteamericana un 40%. “La política monetaria no corrigió la inconsistencia de la tasa de interés corriendo detrás de la tasa de devaluación”, precisó. En otro aspecto, evaluó que “la situación de Argentina en término de activos netos empeoró, porque el stock de deuda del país se mantuvo pero bajaron las reservas”.

Por su parte, Chouza coincidió en que la política monetaria siguió con una tasa de interés retrasada respecto de la devaluación, pero opinó que el BCRA “hizo todo lo posible para sostener la estabilidad”. El economista de la UNDAV dijo que “la tasa de plazo fijo minorista en pesos, que es la opción de los ahorristas menos sofisticados, le ganó a la inflación la mayoría de los meses”. Por ello, destacó que “el stock de depósitos creció 40%”.

En relación al stock de deuda total del país comparado con las reservas del BCRA, Chouza descartó que haya empeorado el activo neto, al considerar que “la valuación que se hace es mentirosa”. El economista reconoció que si bien el canje de deuda no tuvo una quita nominal, el descuento a “valor presente” fue de unos u$s37.000 millones. Consideró que el BCRA demoró en aplicar las mayores restricciones al cepo al dólar en septiembre y advirtió que “la dinámica de pérdida de reservas por goteo no es sostenible en el tiempo”. Al respecto, el economista destacó como positivo que en diciembre la entidad haya podido recuperar u$s550 millones para las reservas internacionales.