Bien en el corto, regular en el largo

Aún falta bastante para que podamos hablar de un mercado realmente alcista. Es que si bien en lo que va del año el Promedio Industrial muestra una mejora de 1,51%, el NASDAQ aún está 11,29% debajo del punto en que comenzó el año mientras las acciones de Internet siguen perdiendo algo más de 30%. Según la medida más amplia del mercado, el S&P500, estamos aún 4,07% abajo en estos poco más de 4 meses. Si bien los últimos tiempos han dado pie para que renazca el optimismo (en las últimas cinco ruedas el Dow ganó 1,31%, mientras el mercado electrónico subió 5,59% y las acciones de Internet 11,7%), aún hay señales que aconsejan continuar del lado de la prudencia. Luego de lo ocurrido el último viernes, volvió a renacer la esperanza de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de los Fed Funds. Pero a pesar de que el Comité Abierto de la Reserva Federal está apenas a días de efectuar su cuarta disminución del costo del dinero, no puede dejar de señalarse que desde el último día de diciembre, la tasa de los treasuries a 30 años trepó 3,88% para quedar en 5.669%, en tanto que a 10 años subió 1,9%. Sólo en plazos cortos hemos tenido una disminución, por ejemplo a 2 años la tasa de menor riesgo cayó 16,75% a 4.149%, reflejando la normalización de la curva de interés. Para peor la diferencia entre lo que son los títulos gubernamentales y los particulares ha pasado en este ínterin de 150 puntos básicos a más de 200 puntos básicos. El petróleo y el dólar por su parte han continuado su camino alcista ganando 4,34% en el primer caso (el WTI quedó el viernes en 28,39 por barril), mientras que el euro en 0,893 centavos de dólar retrocedió 4% en tanto que el yen en 121,27 por billete norteamericano perdió 5,89%. Como se ve, el escenario de lo ocurrido a lo largo de 2001 no es de los mejores. De todas formas, como el mercado «no tiene memoria», puede ser que lo acontecido el viernes sea mucho más significativo. Esta última rueda fue de alguna manera distinta a la mayoría. No tanto por la variación de los índices, dado que el Dow ganó 1,43% para cerrar en 10.951,24 puntos (atención que si en los próximos días se rompe la línea de los 11.000 muchos esperan un nuevo rally), mientras el NASDAQ trepó 2,11%, sino porque luego de reaccionar en el sentido que tradicionalmente se esperaría, los inversores parecieron decidir dejar totalmente de costado las malas noticias. Sin ninguna duda el crecimiento del desempleo a 4,5% de la fuerza laboral durante abril no es ninguna buena noticia, y así actuó el mercado, pero sólo durante 20 minutos. De ahí en más fue sólo subir y subir. Sin motivos evidentes de nuevo se habló sobre la futura acción de la FED.