Cautela en mercados

A pesar de la fuerte caída que ya tuvieron en sus rendimientos, los bonos argentinos podrían continuar su racha alcista, ante el interés que hay en posicionarse en activos locales. Igual, el margen de ganancias es reducido. El BODEN 2012 ahora rinde menos de 10% anual ante la suba de casi 30% en el año. A sólo dos semanas del inicio de la oferta por default, hay más cautela en los mercados. Sólo recomiendan los papeles más rezagados. Alan Greenspan decide, además, esta semana una suba de tasas.

Con las subas en los sus precios, las tasas internas de retorno (TIR) de los títulos posdefault cerraron la semana con nuevos mínimos. La cercanía de un acuerdo en el proceso de reestructuración, el cambio de la normativa que habilita a estos bonos como garantía para pases entre terceros y un dólar con tendencia estable generaron una caída del rendimiento en paralelo a la mejora de las cotizaciones de los bonos.

Son los bonos más largos los que presentan el mayor retorno. De los papeles en pesos, el BOGAR 2018 ofrece la mayor TIR con 7,20% anual más CER, seguido por el BOCON PR12 (7,38% anual + CER).

Este indicador está inversamente relacionado con su precio y sus paridades.

Así, los bonos que se encuentran más rezagados respecto de sus paridades tienen una TIR más baja.

Los BODEN en pesos e indexados por costo de vida son los que tienen el menor retorno, y esto se debe a que sus precios están a 100% de su paridad.

El BODEN 2012 tiene un retorno que se ubica levemente por encima de 9%, mientras que la serie 2013, el más largo de los BODEN en dólares, tiene una TIR cercana a 10%, y su precio está en 71,2% de su paridad, el más bajo de este tipo de bonos. Y esto, a pesar de que el plazo promedio es de alrededor de ocho años para el BOGAR, otro bono rezagado (71,4%) y menos de cinco para el 2013.

Los títulos públicos posdefault continúanfirmes y, en lo que va del mes, subieron hasta más de 5%. Esta mejora se explica por la compra de inversores institucionales, en particular bancos, que adquieren estos bonos para evitar quedar descalzados frente al fuerte incremento de los depósitos indexados por CER.

• Atraso

Al respecto, los operadores coinciden en que estas subas puntuales están en función del atraso que presentan respecto de sus paridades. Las más atrasadas fueron las que más ganaron.

El BODEN 2013 es el que más subió (5,53%) en la primera semana de noviembre, a pesar de que la moneda estadounidense sigue con tendencia a la baja. Esta suba responde también a órdenes puntuales de inversores que volvieron a dolarizar parte de sus carteras.

Sin embargo, los analistas sostienen que su par, el BODEN 2012, que aumentó 3,4%, es una opción mucho más interesante, dado que, si bien ambos se ajustan mediante tasa Libo, el BODEN 2013 está limitado en 3%, mientras que la serie 2012 carece de techo. El lunes, la Libor que se renueva semestralmente para los BODEN pasó de 1,13% a 2,2%. Esta semana, la Reserva Federal volvería a subir las tasas, lo que impactaría favorablemente en los títulos.

Otro bono muy comprado fue el BOGAR 2018, que avanzó 4,14% en el mismo período. Esta lámina acumuló en dos meses ganancias de hasta más de 25%.