Central ya emitió $ 16.000 millones

Martín Redrado

El Banco Central consiguió en los primeros cinco meses de 2006 absorber 75% de los pesos emitidos para aumentar su nivel de reservas, que disminuyeron sustancialmente tras la cancelación efectuada al FMI. De esta forma, consiguió cumplir sin mayores problemas con el programa monetario correspondiente al segundo trimestre de 2006, lo cual será anunciado a fines de esta semana.

«Claramente, la política del BCRA fue más contractiva desde que arrancó el año y es un elemento clave para el combate a la inflación», aseguró a Ambito Financiero un director del ente monetario.

En los primeros seis meses del año, la inflación se ubicaría en 5% y apunta a un nivel de entre 10% y 11% para todo el año, por debajo de 12,3% registrado el anterior. Según sostienen en la entidad que preside Martín Redrado, esto se debe no sólo a la política de acuerdos de precios, sino que el comportamiento monetario es un factor esencial.

De acuerdo con lo estipulado originalmente, el agregado M2 (que comprende a la base monetaria más cuenta corriente y caja de ahorros) debía ubicarse para fin de junio entre $ 108.000 millones y $ 116.000 millones. Ahora se ubica en el orden de los $ 110.000 millones, más cerca del piso que del techo establecido. Eso sí, se trata de metas autoimpuestas por el BCRA, que muchos critican por ser demasiado holgadas para así asegurarse un cumplimiento por amplio margen.

Recuperación

En los cinco primeros meses de 2006, el Central emitió unos $ 16.000 millones para adquirir divisas, lo cual permitió recuperar parte de las reservas utilizadas para cancelar la deuda con el FMI (unos u$s 6.500 millones sobre 9.500 millones).

Pero consiguió esterilizar alrededor de $ 12.000 millones con dos aliados centrales: los bancos, que precancelaron redescuentos por $ 5.500 millones y el sector público, que con su superávit fiscal explicó otros $ 2.500 millones.

Esta situación alivió la necesidad de emisión de deuda por parte del Central. La colocación adicional de Lebac y Nobac en los primeros cinco meses llegó a $ 4.000 millones. Y en las tres licitaciones efectuadas en lo que va de junio, incrementó en $ 1.136 millones el stock de títulos. Claro que el costo de esta estrategia es un incremento en el costo de captación que debe asumir el BCRA, tanto para las emisiones de corto plazo como aquellas más largas en pesos que ajustan según la tasa BADLAR ( rendimiento que pagan los bancospor depósitos de más de un millón de pesos).

En el Central explicaron que «faltan unos u$s 3.000 millones para alcanzar el nivel de reservas que teníamos antes de cancelarle al FMI, por lo cual la emisión de pesos en el segundo semestre podría ser menor. Por lo tanto, también bajará la necesidad de absorción».

En cada encuentro con inversores que le preguntan por la situación de la inflación,Redrado busca tranquilizar demostrando que el ritmo de crecimiento en la cantidad de dinero viene en franco declive. Por ejemplo, el M2 presentaba un incremento de 28% interanual, mientras que ahora lo hace a 23%. El ritmo mensual de incremento de este agregado monetario llegaba a 2% en el segundo semestre de 2005, bajó a alrededor de 1,5% en los primeros tres meses de 2006 y en estos últimos tres meses lo hizo a menos de 1%.