La situación es mejor en las economías de mercados emergentes que en el resto del mundo, sostiene el Panorama Económico Mundial (World Economic Report) que fue presentado el lunes en Washington en el marco del inicio de la Reunión de Primavera que organiza el FMI y el Banco Mundial.
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Para el Fondo, en la mayoría de las economías emergentes, la situación fiscal y financiera previa era más sólida por lo tanto, los efectos negativos de la crisis fueron más suaves. Gracias a un crecimiento elevado y al bajo nivel de las tasas de interés, el Fondo considera que el ajuste fiscal es mucho más fácil. Las exportaciones de los emergentes, en gran medida se han recuperado, y la disminución de la demanda externa por lo general ha quedado compensada por un aumento de la demanda interna. Las salidas de capital se han transformado en entradas de capital, ya que las perspectivas de crecimiento son mejores y las tasas de interés son más elevadas que en las economías avanzadas.
Sin embargo, el reporte advierte que el desafió para la mayoría de las economías de mercados emergentes, de acuerdo con la visión del economista jefe del FMI, Olivier Blanchard es cómo evitar el sobrecalentamiento frente al cierre de las brechas del producto y al aumento de los flujos de capital.
El Fondo considera que la respuesta debería ser doble: primero, combinar la consolidación fiscal con tasas de interés más altas para mantener el producto al nivel potencial y, segundo, utilizar herramientas macro prudenciales -y, de ser necesario, controles de capital- para evitar que recrudezca el riesgo sistémico generado por la afluencia de capitales, en lo que constituye todo un cambio respecto de la posición histórica del organismo que siempre se manifestó en contra de este tipo de regulaciones.
El Fondo defiende la apreciación del tipo de cambio de los países emergentes al considerar que esta apreciación incrementa el ingreso real y es parte de un ajuste deseable de la economía global, y no conviene oponerle resistencia, de acuerdo con las expresiones de Blanchard.
En suma, el Fondo advirtió que a fin de sustentar la recuperación, adquieren urgencia las medidas que las economías avanzadas deben lograr para su consolidación fiscal. Para lograr esa meta y mantener el crecimiento, deben apoyarse más en la demanda externa. Paralelamente, el Fondo evalúa que las economías de mercados emergentes deben apoyarse menos en la demanda externa y más en la demanda interna. Y también propone coordinación global al señalar que la necesidad de un diseño cuidadoso a nivel nacional y de coordinación a nivel mundial puede ser tan importante hoy como lo era en el momento más grave de la crisis hace dos años, explica el economista jefe del Fondo.
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