Convalida el mercado caída de bonos y cede algo el riesgo-país

Fue de absoluta calma, ayer, la jornada en el mercado cambiario en el primer día hábil de vigencia de los anuncios de Cavallo. En el equipo económico se temía que la puesta en marcha del nuevo dólar comercial generara alarma en la plaza, pero las reacciones del público y de las empresas reflejaron que el paquete de Cavallo no despierta dudas sobre el tipo de cambio con el dólar. Incluso se mantuvieron los depósitos en los bancos. Hubo sí subas de la tasa de interés: la interbancaria trepó de 4,5% a 9% anual y, por plazo fijo, las AFJP obtuvieron rendimientos de 20% anual. Ayer el riesgo-país bajó 1,4%, a 986 puntos, mientras que el dólar futuro retrocedió de $ 1,22 a un año a $ 1,18. Las acciones bajaron 4,54%, aunque alineándose con el impacto negativo que generó el paquete de Cavallo, el lunes, en el exterior. El clima político no ayuda igual para este plan reactivante. La falta de decisión del gobierno en varias áreas es una traba para que se reduzca el riesgo-país y que se acerquen inversiones a largo plazo. Lo nefue que los países vecinos siguiedepreciando la moneda, entrando ya en devaluaciones competitivas. El dólar en Brasil llegó a 2,48 reales. También subió la divisa norteamericana en Chile, México, Uruguay y Paraguay. En el exterior, siguen las dudas e, incluso, el FMI y el gobierno norteamericano aún no emitieron una señal de apoyo a los cambios introducidos por Domingo Cavallo.

El mercado convalidó ayer la mala recepción que tuvo el lunes el paquete económico de Domingo Cavallo. La sensación de estar ante un cambio en las reglas de juego de la convertibilidad no les juega a favor a los títulos argentinos. Por eso el riesgo-país terminó en 986 puntos básicos, apenas 1,40% menos que el lunes cuando cerró en 1.000 puntos. La caída de los títulos públicos del megacanje muestra el retroceso de la confianza de los inversores. Es probable, como dijo Cavallo, que ellos no entiendan las medidas. Pero el inversor es cobarde en cualquier mercado del mundo y, cuando no comprende algo, vende. Ayer, los bonos Global 2008, que se emitieron con el megacanje y son los títulos públicos más representativos, bajaron 4,46% respecto del viernes. La serie 2018 retrocedió 2,63% y la 2031, 2,57%. En general retrocedieron todos los títulos públicos argentinos.

El dólar futuro bajó su cotización. A un mes, por el dólar piden $ 1,025, mientras a un año la divisa cotiza a $ 1,18. La tasa implícita en el dólar a un mes es de nada menos que 35% anual, mientras a un año es de 20%. Pero atención, este mercado futuro es muy chico. Son pocas las manos que operan allí y «las puntas están muy abiertas», es decir hay una gran brecha entre el precio de compra y venta.

En lo que coinciden los principales operadores es que Cavallo por esa enorme desaprensión que tiene del mercado, lanzó sus medidas el viernes, sin tomar en cuenta el feriado del lunes. Ese error de estrategia significó que los inversores del exterior decidieran ellos solos el impacto de las medidas, sin tener como contrapartida a los argentinos que pueden analizarlas mejor. Con pocas operaciones llevaron el riesgo-país a 1.000 puntos y dejaron al mercado local muy negativo para el día siguiente. Es que afuera lo primero que vieron fue una devaluación, ignorando la rebaja de impuestos o la mejora de la estructura de precios en los combustibles. Ahora habrá que esperar algunos días para que se vayan acomodando los precios de los títulos públicos al verdadero efecto de las medidas sobre el consumo.

• Preocupación

Un factor que juega a favor de Cavallo es la enorme liquidez que tienen los mercados mundiales. En otra oportunidad la crisis en la Argentina se hubiera agravado con una fuerte liquidación de títulos argentinos por parte de inversores que habría huido rápidamente de los países emergentes, para refugiarse en activos más seguros. Pero hoy no hay posibilidades de ganar dinero en inversiones financieras.

Lo que ha creado esta situación en el mundo son las empresas de telecomunicaciones que están tan endeudadas como las naciones emergentes. Los bancos están preocupados. Hasta hace un año todos compraban los títulos de deuda de las empresas de telecomunicaciones. Gozaban de las mejores calificaciones de Moody's, Standard & Poors y Fitch. La crisis reciente de la canadiense Nortel que en un trimestre perdió nada menos que $ 19.200 millones, más de la mitad de lo que vale la empresa, está haciendo ver a los bancos que van a tener dificultades para cobrar estos créditos. Solamente los bancos ingleses han prestado más de 200 mil millones de dólares a las telefónicas, esto representa el equivalente a la deuda externa brasileña.

Este exceso de liquidez mundial le hace ganar tiempo a Cavallo mientras ve el resultado de las últimas medidas.

Las reacciones en los mercados latinoamericanos a lo que llaman «devaluación encubierta» del peso argentino continuó ayer.

En Brasil, el real sigue en pendiente. El dólar cerró a 2,481 reales, es decir 0,81% más que el día anterior. La devaluación brasileña es de 21%, mientras el dólar en el año subió 26%. La corrección cambiaria de la Argentina de poco más de 7% sucumbe ante esta realidad brasileña.

• Debilidad

Todos los países que comercian con la Argentina aceleraron la devaluación de sus monedas desde el lunes y se están perdiendo las ventajas de la nueva convertibilidad para exportadores que dispuso Cavallo. Todo está como antes, pero más caro.

Ayer el Banco Central de Brasil salió nuevamente a vender dólares para tratar de apaciguar un mercado que arrancó el día con fuerza compradora.

El peso chileno, en tanto, prolongó ayer su debilidad. Bajó a 622,80 por dólar desde el cierre del lunes, de 620,90. La moneda chilena se devaluó 7% en lo que va de año.

En Uruguay, se anunció oficialmente que se redobla la devaluación del peso que pasa de 0,6% a 1,2% mensual.

El peso mexicano, que siempre mira las noticias locales y de Estados Unidos, ayer se debilitó por la Argentina.

En Paraguay, entre el lunes y ayer se aceleró el ritmo de devaluación. El dólar cerró en 3.920 guaraníes, 1,53% más que el viernes cuando estaba en 3.860.

A todo esto, la Bolsa de Buenos Aires perdió 4,54%. El Merval que agrupa a las acciones líderes cerró en 418,08 puntos con buen volumen de negocios. El monto de $ 31,73 millones habla de una jornada activa donde nadie hizo nada para defender los precios de los papeles. Sólo 4 acciones subieron, mientras 30 bajaron y 4 quedaron sin cambios.

En Brasil, la Bolsa de San Pablo terminó con una suba de 0,31%, que ni por asomo compensó la suba del dólar. El día anterior la Bolsa había caído 4,20%. Desde principios de año la Bolsa pierde 5,7%, pero si se le suma el incremento del dólar la caída es de 30% en dólares.

En la Bolsa de Nueva York sigue la desorientación y terminó con cierre mixto. El Dow Jones cayó 0,46% a 10.596,67 puntos, mientras el NASDAQ interrumpió siete ruedas consecutivas de baja y quedó con una mejora de 0,20% en 1.992,66 unidades.

Los anuncios de buenos resultados trimestrales del Oracle Corp, uno de los más grandes fabricantes de software del mundo, trajeron algo de calma al mercado. A su vez, el índice más representativo de Wall Street, el Standard & Poor's 500 ganó 0,34% a 1.212,58 puntos.

En lo que va de año, el NASDAQ pierde 19,3%, mientras el Dow Jones está 1,8% abajo.

Los bonos del Tesoro siguieron subiendo ya que están muy demandados ante la falta de activos para invertir. Su rendimiento, por lo tanto, continúa en baja. Los títulos a 10 años tienen ahora un retorno de 5,228%, contra 5,251 del lunes. A 30 años rinden 5,68% contra 5,70 del lunes.