Dicen que el Central podría subir las tasas

La estrategia del Banco Central está permitiendo alcanzar las metas fijadas en el programa monetario para este año, pero podría obligar a la entidad a avalar mayores tasas de interés en sus próximas colocaciones de deuda, señaló un estudio privado.

En su habitual informe semanal, difundido ayer, la consultora Ecolatina expresó que «en un escenario donde se persiguen objetivos múltiples, como preservar el valor de la moneda, recomponer el nivel de reservas y evitar saltos bruscos en las tasas de interés, mantener el sesgo ligeramente contractivo es un desafío para la autoridad monetaria».

«Estas metas de política, que con frecuencia entran en conflicto, están siendo alcanzadas cumpliendo con las proyecciones cuantitativas anuales del Banco Central», sostuvo. No obstante, Ecolatina advirtió que «la reciente suba de los encajes representa un avance de la autoridad monetaria para preservar su capacidad de maniobra en un escenario de creciente dificultad para administrar los múltiples objetivos monetarios y cambiarios».

La firma de economistas que dirige Alberto Paz indicó que «del total de redescuentos cancelados en el año, más de 90% fue utilizado como factor contractivo de la base monetaria durante el primer trimestre».

Añadió que ello provocó que «el monto remanente en el sistemafinanciero caiga 50%, hasta quedar en 8.700 millones de pesos» y subrayó que desde entonces, la cancelación de redescuentos «ya no ha sido relevante como mecanismo esterilizador».

Advertencia

El trabajo afirmó que «en el segundo trimestre aumentó la participación relativa de las Letras y Notas del Banco Central, hasta convertirse en el principal medio para retirar el circulante emitido para comprar divisas».

«Sin embargo, de continuar aumentando la participación de este mecanismo, podría provocar que el Banco Central se vea obligado a avalar mayores tasas en sus futuras colocaciones de deuda», advirtió.

Por otra parte, Ecolatina observó que «la segunda suba de los encajes en lo que va del año, junto con la prohibición de la contabilidad del efectivo en bancos como parte de los requisitos de liquidez, reducirá las necesidades de esterilización en los últimos cuatro meses del año».

«En efecto, el Banco Central podrá emitir pesos para adquirir 2.000 millones de dólares con destino a las reservas sin necesidad de esterilizar», añadió.

El trabajo señaló que «en lo que resta del año se espera que la oferta neta de dólares alcance a 3.700 millones y para 2007 se proyecta un excedente en torno de 10.000 millones».

Finalmente, Ecolatina advirtió que «para mantener las principales variables alineadas (inflación, dólar y tasas de interés), resulta fundamental que los agentes económicos perciban que el Banco Central no está perdiendo su poder de esterilización y que, en consecuencia, más temprano que tarde abandonará alguno de estos objetivos».