Dinero del exterior impulsa a mercados

El BODEN 2013, un bono posdefault en dólares, ayer fue el más buscado por los inversores y subió 1,2%. Fue una sorpresa porque es una serie muy chica y tiene una tasa Libo con un techo de 3%, a diferencia de la serie 2012, que paga tasa Libo abierta y es la de mayor emisión de títulos. Pero en su avidez, por la baja de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, los inversores se volcaron a cuanto título en dólares hay en los países emergentes (Brasil subió mucho, por caso). La Argentina recibió una ínfima parte de ese dinero. En un mercado tan reducido de país en default, significa mucho y explica lo que pasó con el BODEN 2013: de negociar 2 o 3 millones de pesos diarios, ayer hizo $ 45 millones. Mientras esto ocurría con los bonos, la Bolsa subía 1,4% y en el mes acumula ganancias de más de 15% que, con un dólar estable, representa una ganancia excelente en moneda fuerte. La bonanza de bonos y de las acciones no pudo ser más oportuna para las AFJP, ya que en 15 días ganaron $ 833 millones.

«El mercado ahora prefiere el BODEN 2013, después de haber arrasado con el BODEN 2012, pero no son lo mismo.» El consultor, experto en bonos, se sorprendió -y no le gustó- la suba de 1,2% del BODEN 2013, un título cuyas láminas circulan hace un año y que tiene poco mercado. «Hasta el 2012 yo aconsejaba comprar a mis clientes, el 2013 es otro riesgo. Uno tiene tasa abierta; y el otro, tasa máxima», explicó.

A diferencia del BODEN 2012 que paga tasa Libo, actualmente en 2,12% anual, el 2013 paga la misma tasa pero con un tope de 3% anual. La Libo puede subir en los próximos días.

El furor por el título sorprendió en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), la plaza mayorista de los títulos, donde es difícil que en ruedas normales los negocios alrededor del 2013 superen los 2 o 3 millones de pesos. Ayer se rompieron todos los manuales: el BODEN 2013 negoció $ 45 millones y quedó 1,20% arriba. El BODEN 2012, a su vez, con $ 80 millones transados subió 0,60%, aunque en el mejor momento de la rueda llegó a estar 0,80% arriba. El monto de negocios del BODEN 2012, aunque muy alto, es un volumen habitual. No hay que olvidarque los BODEN 2012 emitidos son casi u$s 11.800 millones, mientras que la serie 2013 es de apenas u$s 1.622 millones. Otra de las características que los separa es que el 2012 paga su primer cupón anual el 4 de agosto próximo, mientras que el 2013 lo hará el 30 de abril de 2006. Ambos amortizan su capital en 8 cuotas anuales de 12,5% cada una.

• Ganancia

La tasa interna de retorno (TIR) del 2013 es la más alta del mercado con 13%. La TIR es la ganancia que un inversor obtendría si conserva el bono hasta el final y reinvierte los intereses en el mismo título.

Lo que ocurrió en realidad es que muchos inversores se posicionaron en estos bonos en dólares, porque creen que cuando se anuncie que la Argentina sale del default se encontrarán con una ganancia de entre 10% y 15% en dólares.

Además, el BODEN 2012 ya subió mucho este mes, casi 5%, mientras el 2013, hasta ayer estaba casi 1% abajo.

El dato que no puede quedar de lado es que hay dinero nuevo en el mercado que viene del exterior de la mano de inversores que buscan «ensuciar» sus carteras de inversiones con activos de riesgo para aumentar su rentabilidad. La baja en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos hicieron que muchos inversores vuelquen una mínima parte de su dinero hacia los países emergentes (ver Giekko en página 6). Mantendrán el grueso de sus colocaciones en bonos de bajo riesgo, pero una ínfima parte la volcarán a bonos de mediano y alto riesgo porque no los conforma la renta de menos de 4% anual de los bonos norteamericanos. Esto explica, también, la fuerte alza de los bonos brasileños de los últimos días. Estas cantidades de dinero, bajas para un mercado como Estados Unidos, son muy significativas para los países emergentes y presionan a la suba de los bonos. Obsérvese que en Buenos Aires una compra de u$s 10 millones sobre uno de estos títulos gatilla inmediatamente una fuerte suba. Y ésa es una cantidad irrisoria en cualquier mercado serio de un país que no esté en default.

Por su parte, los bonos posdefault en pesos que indexan por el CER también subieron, pero lejos del furor que hoy envuelve a los BODEN. Los BOCON PRO12 y PRE8 avanzaron 0,5%, mientras el BODEN 2008 en pesos lo hizo en 0,11%.

Sólo la Bolsa supera en entusiasmo a los bonos en dólares. Ayer el Merval subió 1,40% y llevó al índice de las acciones líderes a quebrar la barrera de los 1.100 puntos.

Los papeles privados empezaron la rueda en baja, porque se prolongó la toma de ganancias del día anterior, pero a mitad de la rueda se hicieron presentes los compradores más grandes y cambiaron el rumbo. En el mejor momento, a las 13.30, el Merval tocó 1.107,91 puntos (+2,04%), para después retroceder a 1.101,11 unidades. El volumen negociado nuevamente fue muy alto: 58,45 millones de pesos.