Efecto Lula llega a empresas

San Pablo - Cia. Energética do Ceará se encuentra entre las compañías brasileñas con deuda en dólares que están realizando operaciones de cobertura ante el riesgo de que el real se debilite aún más si Luiz Inácio Lula Da Silva gana la presidencia en las elecciones de octubre.

«Pase lo que pase con la moneda, yo estoy protegido», dijo Paulo Marcelo de Santana, gerente financiero en Coelce, como se conoce a la firma. Coelce pagará unos $ 2 millones por una cobertura monetaria sobre su deuda, que asciende a $ 40 millones.

La moneda del Brasil ha bajado 8,8% este año, en tanto que Lula, un ex dirigente sindical, mantiene una ventaja sustancial en las encuestas de intención de voto, y la mayor economía de Sudamérica no logra recobrarse de la desaceleración del año pasado.

Lula, el candidato del Partido de los Trabajadores, ha despertado entre inversionistas y empresas el temor de que podría renegociar la deuda de Brasil, aumentar el gasto público y desechar la política del presidente Fernando Henrique Cardoso de contener la inflación para fomentar el crecimiento.

Compañías como Coelce, Cia. de Eletricidade do Estado da Bahia, Cia. Hering y Tele Celular Sul Participaçoes SA están comprando instrumentos financieros de cobertura para proteger el valor de las ganancias obtenidas en reales al tiempo que su deuda se halla en dólares.

«Queremos resguardar nuestra deuda porque no sabemos cuál será el resultado de la elección», dijo Vilmar da Costa, director financiero en Cia. Hering, firma brasileña de textiles con deuda por $ 30 millones que vencerá en 2004. «No quiero estar expuesto en dólares.»

• Fracción

Hering y Coelce tienen entre sí tan sólo una fracción de la deuda neta por u$s 132.000 millones emitida por el conjunto de las compañías brasileñas. La deuda pública neta de Brasil es de 684.000 millones de reales (u$s 263.000 millones), de la cual unos u$s 75.000 millones corresponden a deuda exterior, y 175.800 millones de reales se encuentran en bonos del Tesoro vinculados al dólar.

Los contratos de cobertura adquiridos por las empresas cambian el riesgo de que la moneda pierda valor, por el riesgo de que las tasas de interés suban. Cuando el contrato vence, las firmas pagan la tasa de interés acordada más una prima al banco para compensar el efecto de la depreciación monetaria.

Conforme aumentaba la demanda de cobertura de riesgo, también lo hacía el costo de comprar dichos contratos. El margen diferencial sobre la tasa de interés interbancaria del país en una permuta financiera de divisas a seis meses subió a un máximo de 9 puntos porcentuales el 28 de mayo, el mayor nivel desde octubre, según datos de Bloomberg.

• Contratos

El valor de los contratos que canjean el riesgo de un desplazamiento en el valor de la moneda por el riesgo de un cambio en las tasas de interés -contratos que son adquiridos mayormente por las empresas- ha subido 13%, a 59.300 millones de reales desde el 4 de abril, según CETIP, una cámara de compensación y liquidación bancaria para transacciones en derivados financieros.

En esa fecha, el tipo de cambio era 2,301 reales por dólar, frente a 2,535 del lunes.

La caída de la moneda frente al dólar se debe en parte a la creciente probabilidad de una victoria de Lula. En el más reciente sondeo del Instituto Vox Populi a 2.000 votantes, efectuado la semana pasada, Lula iba al frente con 40%, seguido por el candidato del partido de la coalición oficialista, José Serra, con 20%. Anthony Garotinho, ex gobernador del estado de Rio de Janeiro, estaba en tercer lugar con 13%.

Si ningún candidato gana más de 50% de los votos el 6 de octubre, habrá una segunda vuelta el 28 de octubre entre los dos candidatos con más sufragios. El ganador asumirá el cargo el 1 de enero.

Cardoso subió a la presidencia por primera vez el 1 de enero de 1995, y lo reeligieron en 1998. La Constitución brasileña le prohíbe pretender un tercer término presidencial consecutivo.