El Central recrea los pases para bajar tasas

El Banco Central está por recrear el mercado de pases, preocupado porque faltan mecanismos, lo que hoy hace que las tasas se disparen.

La cuadruplicación del «call» (préstamos entre bancos) hizo que la autoridad monetaria acelerara el regreso de los pases.

«No puede ser, hay un poco más de demanda y los bancos que tienen plata no cubren a los que están menos líquidos y vuela la tasa», dijo una fuente consultada. El problema fue que se concentraron los vencimientos impositivos, y esto obligó a las empresas a demandar más dinero o a girar en descubierto.

El Banco Central se ve afectado indirectamente con el calendario de vencimientos de la AFIP porque le provoca algunos dolores de cabeza, como la ausencia de ofertas en la licitación de Lebac del martes, donde el único que ofreció dinero fue el Banco Nación (del Tesoro que depositó gran parte de la recaudación).

• Mecánica

El sistema de pases que estudia el Banco Central funcionará de la siguiente manera:

• El primer requisito es que un banco que necesite dinerotenga en su cartera Lebaco Nobac. El banco que necesita fondos va al Banco Central y negocian un precio de venta por esas Lebac o Nobac y otro de recompra a futuro que le da la posibilidad de volver a hacerse de los bonos. La diferencia entre el precio de venta hoy y el de compra a futuro es la tasa que le paga la entidad al Banco Central por ese dinero que, siempre, es a corto plazo. Cada día el Central comunicará al mercado la tasa de pases. Es una forma fácil y rápida para un banco de conseguir efectivo dando de garantía un título público que emite el propio Central. Estos son los llamados pases pasivos.

• Si no se instrumentaba este mecanismo, las Lebac corrían el riesgo de desaparecer porque las tasas que hoy pagan son muy bajas y sus plazos cada vez más largos, por lo tanto, no interesan a los privados. Como desde ahora no habrá más Lebac a plazos menores a un año, su destino era desaparecer o ser compradas solamente por bancos oficiales.

El Central, con esta medida, hace más previsible el sistema financiero. La tasa de «call», el dinero entre bancos a plazos de entre 24 horas hasta 7 días, va a tener el techo que imponga el Central, porque si sale más barato financiarse con pases, habrá menos demanda de «call». Además, las entidades ven que por las bajas tasas y el impuesto al cheque la gente hace cada vez menos plazos fijos, al tiempo que sube el dinero que dejan en cajas de ahorro y cuentas corrientes. La entidad, si no tiene plazos fijos, no compra Lebac para no quedar descalzada (porque las Letras son a largo plazo y el banco debe tener dinero disponible que le permita devolver al ahorrista los plazos fijos a su vencimiento, si no decide renovarlos).

Hasta el martes pasado, las Lebac más cortas eran a 90 días y no había un gran problema para colocar dinero de los plazos fijos, pero ahora serán a un año y no va a haber entidad privada que coloque allí el dinero. Pero al tener la opción de los pases, el banco tiene el estímulo de que puede colocar dinero de la cuenta corriente porque sabe que la Lebac que adquiere le asegura liquidez inmediata. Es una forma de ganar intereses por el dinero que tiene en las cuentas corrientes. Además de esta opción de pases pasivos existe la de pases activos, donde una entidad le puede prestar a otra que le dé Lebac en garantía. En los próximos días, el Central anunciará este mecanismo que busca regular el mercado de tasas. de empleo diferentes a jefas y jefes (como lo ve el Banco Mundial) etc etc.