El lunes comienza la primera parte del canje de la deuda

A partir del lunes se pone en marcha el canje de la deuda para los inversores locales: básicamente apunta a bancos y AFJP que recibirán préstamos del Estado a 7% anual, como máximo, en lugar de los bonos que tienen en cartera. La presentación de las ofertas vence a los cinco días y existen u$s 60.000 millones de títulos que pueden ser parte de la operación. En tres meses sería la oferta a inversores extranjeros. Se estima que entre bancos y AFJP el gobierno logrará un piso de u$s 30.000 millones en esta primera etapa.

Es principalmente para los bancos y AFJP que recibirán prestamos del Estado al 7% anual, como máximo, en lugar de los bonos que tienen en cartera. La presentación de las ofertas vence a los cinco días. Hay u$s 60.000 millones de títulos para ser parte de la operación. En tres meses sería la oferta a inversores extranjeros.

El canje de la deuda local por nuevos préstamos garantizados con la recaudación comenzará el próximo lunes 19 y se prolongará hasta el viernes 23. En cinco días el gobierno recibirá todas las ofertas de los interesados en participar de la operación, en la que pueden anotarse todos los tenedores de bonos argentinos, tanto residentes como no residentes.

El ahorro que se buscará con esta operación asciende a una cifra que no superaría los u$s 4.000 millones. De ese total, u$s 3.000 millones corresponden al gobierno nacional, mientras que las provincias aprovecharán la reducción de otros u$s 1.000 millones.

Esto depende de que no sólo la operación local, sino también la internacional, tengan una total aceptación. De lo contrario, el ahorro de intereses será menor.

Los tenedores minoristas de títulos que quieran participar en la operación tendrán cinco días más (hasta el 30 de noviembre) para acercar sus ofertas. En este tramo hay que ingresar con menos de $ 100.000. En este caso, deberán acercar sus propuestas a través de bancos y operadores bursátiles locales.

Se estima que serán los bancos, las AFJP y, en menor medida, las compañías de seguro los que ingresarán en la operación. De ellos depende el éxito o fracaso de la convocatoria realizada por el gobierno. Se estima que el piso de aceptación que tendrá este canje llega a los u$s 30.000 millones.

El viceministro de Economía, Daniel Marx, se ocupó ayer de brindar detalles de la operación horas antes de viajar a Washington, donde se entrevistará con técnicos del FMI (ver aparte).

Uno de los detalles clave del canje es que los nuevos préstamos que recibirán los inversores recién comenzarán a pagar los intereses correspondientes a partir del 1 de abril de 2002. Es decir que los intereses que van desde el 6 de noviembre hasta esa fecha serán capitalizados. La explicación que se dio es que se trata del tiempo necesario para engrosar convenientemente el fondo que garantizará los nuevos préstamos con recaudación impositiva.

• Puente

En todo momento, se aclaró que este canje local será la fase 1, es decir una suerte de operación puente para lo que luego será el canje global.

El ministro de Economía, Domingo Cavallo, no tuvo pelos en la lengua para describir cuál es el sentido de este canje: «Los próximos meses tendrán mucha incertidumbre mientras se organiza la operación internacional. Durante este período, las entidades pueden tener total seguridad sobre el valor de sus activos».

Todos los inversores que entreguen sus bonos por los nuevos préstamos luego tendrán la opción de participar en la segunda fase, en la cual sí el gobierno ofrecería títulos con nuevas condiciones a cambio de los actuales en circulación. Quienes no ingresen ahora en la operación igualmente mantendrán la posibilidad de participar en la segunda fase, en la que se pretende incluir también a los inversores internacionales, como fondos de inversión.

Los nuevos préstamos saldrán a una tasa máxima de 7% anual o de LIBO más 3% anual (un valor cercano a 5% anual, según los niveles actuales). Estarán garantizados con la recaudación impositiva, a través de un esquema que será administrado por el Banco Central. La garantía estará conformada en primera instancia con el impuesto al cheque y si no resulta suficiente será incluida la parte de coparticipación que le corresponde a la Nación.

En total, son 79 los títulos que son aceptados en la operación. Y se incluyen los títulos nominados en pesos y en dólares. Algunos pocos bonos no fueron incluidos por contar con garantías especiales: los Brady Par y Discount (garantiza el capital el Tesoro estadounidense), Letras de Tesorería (pueden utilizarse para pagar impuestos) y un bono que cuenta con garantía del Banco Mun-dial.

En cuanto al canje global, Cavallo reiteró que no se pedirán garantías adicionales a los organismos multilaterales, como el FMI y el Banco Mundial: «A todos los inversores les ofreceremos la garantía de la recaudación», aseguró.

El Ministerio de Economía detallará hoy a los bancos todas las cuestiones administrativas de la operación. Particularmente, se conocerá el contrato del crédito, que los inversores podrán vender sólo a través de una cesión realizada por escritura pública.

Marx no descartó el lanzamiento de títulos securitizados que tengan estos créditos como activos subyacentes, con lo cual se conseguiría negociación secundaria para obtener liquidez.

En cuanto al canje de las deudas provinciales, la semana que viene se avanzará con una opera-ción similar, con reducción de la tasa máxima a 7% anual. En la primera parte, sólo se incluirán los créditos bancarios. Y más adelante también entrarán los títulos públicos emitidos por cada uno de los distritos.