Fitch calificó emisión de deuda uruguaya

La agencia de rating Fitch calificó hoy B- y con perspectiva estable la emisión uruguaya de bonos UI en dólares del 16 de octubre, la primera incursión de ese país en los mercados internacionales de deuda desde que "reperfiló" su deuda externa en junio pasado.

"Aunque las amortizaciones de capital e intereses son pagables en dólares estadounidenses, los bonos serán ajustados por la inflación en el Uruguay y con una tasa cambiaria de referencia entre dólares y pesos uruguayos", dijo Fitch.

El gobierno usará el procedente fundamentalmente para recomprar títulos del Tesoro en dólares emitidos en el mercado local.

El perfil crediticio de Uruguay mejoró con el canje de deuda de inicios de este año, en gran parte porque le alivió los requerimientos de refinanciación de mediano plazo.

Pero en la perspectiva, dijo Fitch, persiste un considerable riesgo de crédito, dado que la deuda del sector público supera el 90% del PIB y debe ser amortizado mayoritariamente en divisa extranjera.

Los indicadores macroeconómicos mostraron señales de estabilización en los últimos meses, pero el entorno permanece frágil, añadió.

Las reservas internacionales crecieron a 1.700 millones de dólares (con reservas netas en los 240 millones de dólares) a mediados de octubre, con desembolsos de multilaterales y de excedentes de pequeñas cuentas corrientes (18 millones de dólares entre enero y junio).

Fitch dijo que el sector bancario acumuló un ingreso neto de 281 millones de dólares en depósitos en lo que va del año hasta junio, una mejora de particular importancia porque 530 millones de dólares en depósitos estaban descongelados durante ese período y pudieron haber huido del sistema, pero que en gran medida no lo hicieron.

Las autoridades también hicieron progresos hacia sus ambiciosas metas de ajuste fiscal, que buscará elevar el excedente primario al 3,2% del PIB en 2003, respecto de 0,5% del PIB en 2002.

La mayoría de los ajustes se espera provengan de los gastos, en particular los salarios, que fueron presupuestados para ser reducidos un 1,3% del PIB, aún cuando una recaudación tributaria favorable alivió las presiones sobre algunos gastos.

Agregó que pese a la reciente estabilización, los riesgos políticos probablemente aumentarán durante el próximo año y pueden impedir que el país consolide su camino hacia un crecimiento económico dinámico y la sostenibilidad de la deuda.

Según la agencia, los electores considerarán el 7 de diciembre, en un referendo, la revocación de una ley de 2002 que autorizaba a la compañía petrolera estatal, Ancap, a formar parte de un joint venture y abandonar en el 2006 el monopolio existente.

"El estado todavía juega un papel importante en el sector productivo del Uruguay, un factor que ha limitado las inversiones y su potencial crecimiento", dijo la agencia de rating de deuda.

El próximo año, las elecciones legislativas y presidenciales se tendrán en un marco en el que los tradicionales partidos Nacional y Colorado serán desafiados por el izquierdista Frente Amplio, que recibió 40% de los votos en la primera ronda de las presidenciales de 1990.

Una análisis de la agencia de rating dijo que recientemente, el Frente Amplio criticó ciertas medidas de austeridad y se opuso al incremento de la participación del sector privado en sectores reservados a las compañías estatales incluyendo petróleo y telecomunicaciones.

Fitch dijo que "ante la ausencia de un firme compromiso para mantener la prudencia fiscal de mediano plazo e incrementar el papel del sector privado, será más dificultosa la sostenibilidad de peso de la deuda del Uruguay más allá de las elecciones de 2004".

Concluyó que dado que más de 90% de la deuda de mercado del sector público contiene ahora cláusulas de acción colectiva, los futuros ajustes a los vencimientos y cupones serán percibidos como políticamente menos costosos ante la perspectiva de dificultades de refinanciación.