Fondos Comunes de Inversión DOLPHIN LATIN AMERICA

Tipo de Fondo Común de Inversión: Abierto RentaVariable Valor Patrimonial del Fondo: U$S 17.022.159
Cantidad de Cuotapartes: 17.641.988
Valor cada mil Cuotapartes: 964,87
Sociedad Gerente: Consultores Asset Management SGFCI S.A.
Sociedad Depositaria: ING Bank N.V., Sucursal Argentina
Política de Inversión: Acta de Directorio Nro. 12 del 24 de octubre de 2000

FUNDAMENTOS

Una calificación asignada por Standard & Poor's es una opinión actual de las habilidades del management de las inversiones de un Fondo combinada con el nivel de retornos ajustado por riesgo. En opinión de Standard & Poor's, Fondos que adhieren a procesos internos de control disciplinados y exhiben un management estable y fuerte son, más probablemente, a largo plazo, capaces de proporcionar retornos ajustados por riesgo por encima de la media del mercado, en relación con Fondos con características de inversión similares.

La calificación esta basada en la evaluación de factores tantos cuantitativos como cualitativos que contribuyan a una buena performance de largo plazo. Los factores cuantitativos incluyen el desempeño histórico, el portfolio de inversión y la volatilidad. Los factores cualitativos se fundamentan en la opinión de Standard & Poor's sobre la capacidad en el management del Fondo, experiencia, consistencia en el proceso de selección de inversiones y características de la organización. La calificación no se aplica a los siguientes riesgos: crediticio, de mercado y/o contraparte del Fondo, ni hace comentarios sobre la conveniencia de un Fondo como una contraparte o deudor.

Dolphin Latin America es un fondo común de inversión administrado por CAM Sociedad Anónima Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión. En la actualidad, la Sociedad Gerente administra 1 Fondo de Inversión con aproximadamente 17,02 millones de pesos bajo administración, esto representa una participación del 0,21% de la industria de Fondos.

El objeto del Fondo es armar una cartera constituida por activos de renta variable, instrumentos de renta fija u otros valores mobiliarios con oferta pública, instrumentos emitidos por entidades financieras, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones, metales preciosos, divisas y dinero. El Fondo tendrá por objetivo maximizar el retorno total mediante la apreciación del capital, mediante la realización de inversiones en mercados emergentes primariamente latinoamericanos-.

Las empresas en las cuales el Fondo coloca sus inversiones son analizadas por la sociedad gerente y los montos colocados en cada una se reparten en función de los riesgos específicos de las compañías. Las inversiones se efectuarán en un importante grupo de empresas. La atomización hace que el riesgo potencial disminuya en función de la incidencia de cada compañía.

A pesar de que el reglamento de gestión fija las alternativas de inversión, la Gerencia ha manifestado la intención de realizar sus inversiones principalmente en activos de renta variable con oferta pública, preponderantemente latinoamericanos y/o inversiones en instrumentos emitidos por entidades financieras, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones e instrumentos de renta fija, con las limitaciones mencionadas anteriormente.

Consultores Asset Management se ha dedicado a la administración de portafolios desde 1990 en mercados emergentes a nivel global, haciendo énfasis en Latinoamérica. Consultores ha tenido una activa participación en el segmento corporativo, participando del gerenciamiento de empresas con cotización pública como IRSA y Cresud. Asimismo asesoró al grupo de inversores que tomó el control del Banco Hipotecario durante su privatización y participó en otras privatizaciones en América Latina. Consultores Asset Management ha manejado fondos por más de U$S 900 millones, siendo el asesor de las carteras de inversiones administradas por Soros Fund Management LLC en la región. Consultores Asset Management es presidida por Eduardo Elsztain, y Marcelo Mindlin es el CEO de la misma.

A los fines de contemplar las implicancias de las Instrucciones 18/2000 y 27/2000 de la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones respecto de la cartera de inversiones del Fondo el Management ha fijado en el Acta de Directorio Nro. 12 del 24 de octubre de 2000 la siguiente política:
- Operaciones con futuros y opciones: las operaciones con derechos y obligaciones derivados de futuros y opciones sólo serán realizadas con fines de cobertura, utilizando como contrapartes a entidades que cuenten con calificación de riesgo de nivel AA o superior en escala local, o de nivel A o superior en escala internacional, otorgadas por las sociedades calificadoras autorizadas por el BCRA para la evaluación de las entidades financieras.
- Operaciones en divisas: las inversiones en este tipo de activo serán efectuadas en Dólares Estadounidenses, Euros, Libras Esterlinas, Yenes, Marcos Alemanes o Reales.
- Inversiones en instrumentos emitidos por entidades financieras: sólo se invertirá en aquellos instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas para captar depósitos de las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones.
- Inversiones en activos extranjeros: las inversiones efectuadas en países no pertenecientes el Mercosur, sólo serán realizadas en monedas cuya deuda soberana cuente con calificación Investment Grade.
- Ámbito geográfico de las inversiones: en todos los casos, se aclara que al menos el 75% de las inversiones del Fondo corresponderán a activos autorizados de países pertenecientes al MERCOSUR.

A la fecha de revisión el Fondo estaba compuesto por acciones en un 62,96%, por títulos de renta fija en un 19,73%, monedas 3,73%, futuros sobre monedas 10,80% y el resto por disponibilidades. La liquidez del Fondo está sostenida por las características de las acciones, títulos públicos, monedas y depósitos en caja de ahorros y en cuenta corriente del portafolio, que tienen la posibilidad de liquidación inmediata, y que en la actualidad conforman el 96,51%. Puede decirse que el Fondo tendrá liquidez necesaria para hacer frente a rescates por cuenta de sus cuotapartistas El valor patrimonial del Fondo se encuentra en 17,02 millones, el cual ha mostrado una leve disminución del 1,55% durante el último trimestre. La cantidad de cuotapartes es de 17,64 millones, no mostrando variación durante el último trimestre. A la fecha de calificación, el valor de la cuotaparte era 964,87 (cada mil unidades), la cual ha tenido un retorno de (4,84)% mensual y (4,47)% trimestral. La volatilidad histórica se observa en forma absoluta y en forma relativa a un índice, que representa la política de Inversión del Fondo y de otros fondos con objetivos de inversión similares. La volatilidad trimestral anualizada del Fondo es de 34,23%, mientras el índice alcanzó una volatilidad trimestral anualizada de 16,08%. El análisis de la performance del valor de la cuotaparte del Fondo es histórico y no se utiliza para predecir los retornos futuros. Los retornos y el valor de los activos netos puede variar produciendo ganancias o pérdidas al inversor en el momento de la venta de las cuotapartes. La performance de Dolphin Latin America no pudo establecerse ya que solo ha completado un período discreto de 6 meses.

De acuerdo al análisis anteriormente mencionado, corresponde asignar al Fondo la calificación Dolphin Latin America “V-3” Esta calificación será asignada a aquellos Fondos que demuestren cualidades de management y de consistencia en las inversiones sobre el promedio, con retornos ajustados por riesgo por encima del promedio con respecto a Fondos considerados en el mismo sector.