Gobierno ampliará controles sobre operaciones financieras

Alejandro Vanoli, presidente de la Comisión Nacional de Valores.

Por Walter Naumann, enviado especial a Rosario.- Alejandro Vanoli, flamante presidente de la Comisión Nacional de Valores, dialogó con la prensa en el marco del seminario organizado ROFEX con motivo de su primer centenario. Consultado sobre si implementarán más controles sostuvo: "sí, considero que son necesarios".

Vanoli también dijo que impulsarán una fuerte campaña para "acercar a la gente al mercado de capitales". Además, adelantó los instrumentos en los que está trabajando el Gobierno para que las empresas chicas y medianas accedan a financiamiento a largo plazo, modificaciones sobre los pagarés seriados y los warrants.

Periodista: ¿Cómo ve el momento económico actual?

Alejandro Vanoli: Hay un contexto muy favorable; ya se perciben signos muy fuertes de recuperación financiera y económica. Muchos indicadores públicos y privados marcan crecimiento para el año que viene. Esto ya lo anticipan algunos índices financieros y de la economía real: en los últimos meses se recuperaron los depósitos en pesos, bajó significativamente el riesgo país y se observa una recuperación de los títulos públicos. Esto tiene que ver con dos cosas muy importantes. Por un lado, se estimuló la economía en vez de aplicar ajustes frente a la crisis internacional. Por otro, es importante la agenda económica y financiera que se diseñó en estas semanas, la decisión de recomprar los Boden, impulsar la propuesta con los holdouts. Se está generando un clima financiero que, apalancado en la recuperación económica mundial, crea las condiciones para que haya una oportunidades de generar desarrollo económico. Soy optimista; y quiero convocar a actores de todas las visiones a generar tres iniciativas fuertes y concretas para acercar a la gente al mercado de capitales. Hasta ahora, prevalece una desconfianza que tiene que ver con décadas de crisis e inestabilidad.

P: ¿Dentro de estas tres iniciativas, nos puede adelantar alguna?

AV: Todavía las estamos evaluando, pero una es una campaña muy intensa de educación financiera. Es algo básico que hay que hacer y estamos hablando con todas las instituciones del sistema para desarrollar iniciativas conjuntas. Hay experiencias muy exitosas en otros países. Por otro lado, uno no puede acercar a la gente a los mercados de capitales si no hay una buena regulación y fiscalización.

P: ¿Quieren más controles?

AV: Sí, considero que son necesarios.

P: ¿Para las sociedades de bolsa y las instituciones o para los participantes?

AV: En verdad, se trata de profundizar la línea de control. Pero no porque piense que las cosas se van a hacer mal. Son necesarias dos cosas. Una de ellas es como el policía de la esquina, que tiene que controlar. La desconfianza existente hace que la gente tenga la percepción de que el mercado de capitales es una timba. Ante esta situación, el Estado debe garantizar seguridad. Y, por otro lado, al lado del policía tiene que estar el constructor. No obstante, La preocupación principal es acercar a las personas, pero también a las Pymes. No como en la década del 90, que sólo llegaron las transnacionales y las firmas grandes. Desde el lado de la construcción del mercado de capitales, la clave está en acercar a las empresas medianas y chicas nacionales. La bolsa está trabando mucho en ese sentido, pero aún resta avanzar en mecanismos de acercamiento. En estos meses hicimos varios seminarios, también con distintas entidades empresarias como la UIA. Además, hay que generar productos. Los cheques de pago diferido dan buenos resultados, pero, y esto está en estudio por el gobierno nacional, un tema central es la ley de pagarés seriados, porque los cheques de pago diferido tienen un año como máximo de plazo. Entonces, la idea de los pagarés seriados es extender plazos con un producto que tenga liquidez. Estoy pensando en dos o tres años. Pero soy realista: todavía falta para lograr financiamiento a mediano y largo plazo a tasas competitivas.

P: ¿Hay alguna determinación tomada respecto a la gravación de la renta financiera?

AV: Me atengo a lo que dijo el ministro de Economía: por el momento, el Poder Ejecutivo no tiene pensado tomar una iniciativa sobre ese tema

P: Cómo ve el marco regulatorio en cuanto a los fideicomisos productivos?

AV: El marco regulatorio es bueno, lo que me parece que hace falta esfuerzos de estructuración que en los últimos dos años se están dando. Y lo que es fundamental es el inversor institucional, en este último tiempo la ANSES ha hecho un esfuerzo muy grande en canalizar fondos hacia la economía real y hacia el mediano y largo plazo. Además se están haciendo proyectos en infraestructura y servicios públicos.

P: En cuanto al lanzamiento de obligaciones negociables, ¿se está acrecentando la búsqueda de financiamiento por parte de las empresas a través de la emisión de títulos?

AV: Creo que todo el clima financiero actual lleva en esa dirección. En la última reunión de directorio autorizamos dos ingresos a la oferta pública, Caterpillar y Petroquímica Cuyo. Me parece que este escenario de recuperación financiera abre las perspectivas, está bajando la tasa de interés en el mercado de capitales, lo que hace que muchas empresas vuelvan a salir y soy optimista respecto a que el monto de obligaciones negociables se recupere. Tenemos que poner todo el énfasis con las instituciones bursátiles en las empresas medianas y pequeñas que son el futuro del mercado de capitales, son aquellas que necesitan fondos y que necesariamente las que van a acceder al mercado de capitales argentino. El trabajo es generar un mercado de capitales de calidad, donde no se vayan empresas, sino que se queden. Y por otro lado, tratar de acercar nuevos jugadores y en ese sentido el impulso va a ser muy fuerte para acercar a las pequeñas y medianas empresas nacionales.

P: ¿Habrá alguna nueva medida para atraer las pymes?

AV: El ministro Boudou tiene dos propuestas básicamente. Por un lado, la posibilidad de los pagarés seriados, lo que permitiría extender el financiamiento a más de un año, ya que los cheques de pago diferido son como máximo a 365 días de plazo. Con la participación de las Sociedad de Garantías Recíprocas sería posible, si a los pagarés seriados se los transforma en un valor negociable, darle liquidez y hacerlos atractivos para que muchas pymes puedan negociar a más de un año de plazo con lo que se reduce el costo financiero.
El segundo elemento que está a consideración del gobierno, son modificaciones a la ley de warrants, para permitir financiamiento a las economías regionales y las actividades productivas, dando a los warrants carácter negociable lo que le daría una liquidez que actualmente no tienen.

P: ¿Qué medidas nuevas habría en cuanto a los controles?

AV: Creo que en un contexto donde en todo el mundo hay una crisis de confianza en los mercados de capitales por los problemas que ocurrieron, precisamente hay que ser muy severo pero no arbitrario, en garantizar que las leyes se cumplan para darle seguridad al inversor, porque es pro-mercado. En la gestión del presidente anterior de la Comisión Nacional de Valores, hubo un eje muy fuerte en lo que es el control, en la cantidad de fiscalizaciones. Nosotros tenemos que tratar de mejorar es la calidad en la fiscalización. Y por otro lado la situación de crisis en los mercados generó un estrés muy fuerte en la economía argentina sobre todo a través de la dolarización de las carteras, lo que nos exigió un esfuerzo muy fuerte. Tenemos que avanzar en esa línea tenemos que profundizar las inspecciones, y tener más capacidad en términos cualitativos.