GRANDES INVERSORES HOY PREFIEREN PLAZOS FIJOS (6/11)

Desdehace un mes la mayoría de los fondos de pensión (AFJP) ha adoptado unaestrategia de inversión muy conservadora y eso se refleja en el alto nivel deliquidez que tienen", señaló a Ambito Financiero Carlos Rotondo, gerentede inversiones de Nación AFJP. Rotondo, que administra cerca de 1.500 millonesde pesos, reconoce mantener una postura de cautela a la hora de invertir, porlo que viene destinando gran parte de la nueva recaudación a depósitos a plazofijo y a engrosar la caja (efectivo). Por otro lado considera que el hecho deque "las AFJP no han vendido posiciones y que los fondos externos notienen grandes inversiones en activos argentinos, permiten prever que antecualquier pequeño cambio de tendencia haya una masa de inversión lista paraentrar en el mercado local". Rotondo opina que "el equipo económicoestá en el camino correcto en cuanto a buscar la baja del riesgo-país comoúnica salida para mejorar la coyuntura", y en ese sentido destacó que comose está atacando el tema fiscal está muy bien. Este fue el diálogo que mantuvoeste diario con el portfolio manager de la AFJP del Banco Nación. Periodista:¿Cuál es el ánimo entre sus colegas? Carlos Rotondo: Más allá de la coyunturapolítica hay preocupación, pero en el sentido de que cuando hay una baja delmercado, los activos argentinos caen más; y encima cuando hay una suba, laArgentina no sale. En esto hay mitad y mitad de factores externos y locales,pero sin duda el mercado internacional está más volátil (errático) y esoinfluye. P.: ¿Qué está haciendo la mayoría de las AFJP con el dinero? C.R.: Loque veo, en general, es que están muy líquidas desde hace un mes. Lasestrategias son muy conservadoras. No se vieron ni compras ni ventas masivas,lo cual apuntala en algo al mercado. Sólo en las últimas bajas se vieronalgunos pisos de precios y hubo compras puntuales de bonos públicos. Hemosvisto muchos arbitrajes (compraventa simultánea), pequeños, casi diarios peromuy cortos, por ejemplo, entre el Global 2009 y el 2010, o entre el Global 2030y el 2027, pero muy pocos negocios. P.: De acciones ni hablar. C.R.: No, hastael nivel de actividad en CEDEAR (acciones extranjeras que se compranlocalmente) sufrió un ajuste. Aquí también han dejado de comprar y de hacertrading. P.: Entonces, ¿qué hacen con la plata? C.R.: Principalmente plazosfijos en pesos y fondos de money market. Se estuvo colocando en corto (30 días)entre 9 y 10% anual en pesos y a un año (largo) más de 11% anual en dólares.P.: ¿Esto es por la especulación del dólar futuro? C.R.: Parece más unaestrategia corporativa, donde las matrices extranjeras piden a sus filialeslocales hacer cobertura contra el peso. Me parece que el mercado está pagandoun premio -por el riesgo de devaluación-que no se justifica. P.: ¿Qué hicieroncon la cartera de bonos? C.R.: Asumimos una política conservadora, acortando lacartera. Es decir, comprar más bonos cortos que largos. P.: ¿Los invitaron aparticipar en alguna nueva operación? C.R.: Estaba el lanzamiento de unfideicomiso de Edesur, con el Bank of America por 100 millones de pesos, perose suspendió. También se postergó el de la Nación por 15 millones. De lasúltimas operaciones Metrovías no se colocó en su totalidad y Camuzzi se hizo aun precio alto. P.: ¿Qué señales esperan para modificar la estrategia? C.R.: Loque se observa, independientemente de la situación interna, es una mayorcorrelación del mercado local con el internacional, sobre todo el NASDAQ, quejustamente viene operando con mayor volatilidad. Esto complica la definición deuna tendencia por lo que hay que manejar el mercado con sumo cuidado. Hemosvisto un piso en los precios de la deuda, pero finalmente todo va a dependerdel ánimo de los inversores extranjeros respecto de los bonos argentinos.Entrevista de Jorge G. Herrera.