Greenspan sube las tasas. (Mercados lo descontaron.)

La Reserva Federal volvería a elevar por séptima vez consecutiva la tasa de referencia en su reunión de mañana, para prevenir un rebrote inflacionario tras la escalada en el precio del petróleo. La entidad que preside Alan Greenspan llevaría la tasa de los Fed Funds de 2,5% a 2,75%.

De acuerdo con la encuesta elaborada por la agencia «Reuters», los 19 analistas de Wall Street consultados coincidieron en que tanto en el encuentro de mañana como en el del próximo 3 de mayo, la Fed subirá las tasas 0,25 de punto en cada oportunidad, y la ubicaron hacia fines de año entre 3,5% y 4,25%.

El control de la inflación es el principal objetivo, y, según dejó entrever Greenspan la semana pasada en su presentación ante el Congreso, la Fed no cesará el ritmo de alzas en las tasas hasta tanto no haya una evidente desaceleración en las subas de precios. El costo de bienes importados creció 0,8% en febrero, mientras que mañana y el miércoles se difundirán los datos de precios mayoristas y minoristas del mes pasado.

Por su parte, el mercado de bonos ya descontó la semana pasada el nuevo incremento de tasas. Luego de haber alcanzado un máximo de 4,58%, la tasa del bono a diez años retrocedió hasta 4,51%, reflejando la expectativa de que los rendimientos de los títulos de renta fija ya se encontraban en niveles lo suficientemente altos como para compensar la mayor rentabilidad que ofrecen aquellos que se ajustan por el costo de vida.

De esta forma, los bonos del Tesoro cerraron la semana pasada en alza y ganaron parte del mercado que había sido capturado por títulos de mercados emergentes o de deuda corporativa.

• Petróleo

Otro factor que explica este «vuelo hacia la calidad» (flight to quality), fue la escalada en el precio del petróleo, que registró la semana pasado un nuevo récord histórico al cerrar en u$s 56,46 por barril. El temor de que el encarecimiento de los combustibles afecte a la rentabilidad del sector privado y frene el ritmo de crecimiento económico, incentivó la demanda de títulos más seguros.

La diferencia de tasas (spread) entre los bonos corporativos y los del gobierno estadounidense aumentó 5 puntos básicos a 84 puntos, tras haberse ubicado en 74 puntos, el menor nivel desde julio de 1998. Además, el spread de la deuda de países emergentes creció en 24 puntos base a 3,64 puntos porcentuales, de acuerdo con la medición realizada por JP Morgan. Esta diferencia había tocado el pasado 8 de marzo su mínimo desde 1997.

«La preocupación en torno al riesgo es sin dudas lo que está guiando las inversiones. Se puede apreciar un movimiento desde activos riesgosos hacia otros más seguros, como consecuencia del incremento registrado en el precio del crudo», consideró Steve Major, estratega de deuda soberana de HSBC Holdings en Londres.