Impacto en emergentes

(El periodista habló con el economista Walter Melano de BCP Securities sobre el impacto de la suba de tasas en EE.UU.)

PERIODISTA: ¿La suba de tasas en los Estados Unidos cómo está impactando en los mercados emergentes?

Walter Molano: El aumento de las tasas de cambio y la caída de bonos de los últimos días en mercados emergentes, particularmente en América latina, no son fenómenos locales, sino que dependen de un factor internacional. Se esperan mayores aumentos. Por ejemplo, en el caso del bono a treinta años, el rendimiento podría ubicarse en 6,50% en un plazo relativamente breve. También subirán las tasas para las colocaciones de bonos de mediano plazo. Esto se vincula con la necesidad de financiamiento que tiene el gobierno estadounidense, que sólo en el segundo semestre debe colocar nueva deuda por u$s 150.000 millones para financiar su déficit fiscal. Y lo hará en la curva de bonos de mediano y largo plazo. En cambio, no debe esperarse que Alan Greenspan aumente las tasas de corto plazo, que en principio seguirán planchadas hasta las elecciones presidenciales, en noviembre de 2004.

P.: ¿Puede esperarse una corrección mayor en la región por el cambio de dirección en las tasas internacionales?

W. M.: La región está bien. Quizá se esté produciendo una corrección de precios, pero no veo una crisis. La gran ventaja deAmé-rica latina es que los países aprendieron a vivir sin endeudamiento y esto es una diferencia sustancial respecto a lo que ocurrió en la crisis del '95, tras la suba de tasas americanas. Hoy el motor de las principales economías son las exportaciones y no el endeudamiento.

P.: ¿Cómo percibe en Wall Street a la Argentina tras el cambio de gobierno?

W. M.: Los analistas de Wall Street siguen siendo negativos. Ven un sector financiero complicado, les preocupa el acuerdo con el FMI y no le dan importancia al aumento de precios de las materias primas. Pero la opinión de quienes manejan cartera es más optimista. La realidad es que aquellos que compraron bonos a 21 o 22 centavos pueden aprovechar ganancias superiores a 50%. De a poco, comienza a aparecer demanda genuina por invertir en el país. Chiche

P.: ¿Cuál es la evaluación de lo que está ocurriendo en Brasil?

W. M.: El problema es que están aplicando una política monetaria y fiscal demasiado estrecha. Deberían aflojar ambas cuestiones para darle impulso a la economía. Si Brasil continúa con tasas superiores a 20% hasta fin de año, la evolución de la deuda se irá complicando. Tenemos que considerar que Brasil es un mercado cada vez menos relevante para la Argentina, que está diversificando su exportación.