Inversores ganan hasta 60% en dólares con bonos y acciones

Los activos financieros argentinos están mostrando fuertes recuperaciones de precios medidos en dólares, una tendencia que podría estar adelantando una mejora en los precios de los bienes del sector real, también medidos en moneda extranjera. Las acciones líderes que mide el índice Merval, en promedio, acumularon una mejora de 59,50% en dólares en apenas cinco meses y medio.

Esto significa que si un inversor decidió apostar el equivalente a 10.000 dólares a principios de junio en las principales acciones que cotizan en el recinto porteño, estaría en condiciones de llevarse ahora 16.000 dólares. Esto se debe a que los precios repuntaron fuertemente en moneda local -tras la debacle que se produjo luego del abandono de la convertibilidad-mientras que el dólar quedó prácticamente estancado e incluso con tendencia bajista.

Si bien fue la Bolsa donde se pudo obtener rendimientos más atractivos, otros activos financieros también están mostrando importantes subas.

Por ejemplo, los BODEN 2012, que recibieron los ahorristas en canje por sus depósitos, crecieron desde u$s 38,50, según el precio al 15 de octubre, hasta u$s 48,50. Se trata de una recuperación de 26% en menos de un mes (obviamente, también en moneda extranjera), que al menos le permite al público acercarse a la cifra depositada originalmente en el banco.

También los CEDRO (Certificados de Depósitos Reprogramados) se fueron apreciando en términos de dólar, aunque en este caso debido a que ajustan por la marcha de la inflación.

•Inflación

En junio, un CEDRO correspondiente a un depósito original de cien dólares cotizaba a 40% de ese valor. Pero, como el incremento de la inflación fue muy superior a la evolución del dólar (que comenzó a bajar tras haber tocado los $ 3,90 a mediados de año), los CEDRO aumentaron su valor hasta representar 55% de los dólares invertidos originalmente.

Rafael Ber, director de la consultora Argentine Research, aseguró que «la suba de valor en dólares que tienen los activos financieros puede trasladarse al sector real, pero en forma muy lenta». Según su visión, «la falta de crédito hace que el precio de ciertos bienes, como los inmuebles, tenga pocas chances de una recuperación rápida».

En el mercado inmobiliario, se notó un piso en la caída de los precios en dólares. Pero la recuperación es muy lenta y, por ahora, se circunscribe a los barrios porteños que concentran un mayor poder adquisitivo (con subas que oscilan entre 10% y 15% en moneda extranjera).

Este análisis, de todas formas, no deja de ser relativo y parcializado. De hecho, los que estaban posicionados en acciones a fines del año pasado todavía están 56% abajo en promedio, medido en dólares. El índice Merval cotizaba a fines de 2001 a 295 puntos, mientras que ahora sólo lo hace a 137, una vez ajustado su valor actual a la cotización del dólar en el mercado libre. Es decir que apenas está a mitad de camino respecto de los dólares que un inversor tenía en diciembre de 2001.

Jorge Cohen, director de Cohen Sociedad de Bolsa, señala que el repunte de las acciones tiene su explicación en que «se está extrapolando la situación que puede tener la Argentina cuando salga del default, aunque para eso faltan muchos meses».

•Buen vehículo

Otro motivo es que al producirse una fuerte baja de las tasas de interés tanto en los plazos fijos como en las Lebac que licita el Central, y en un contexto de dólar planchado, los inversores encuentran en las acciones un buen vehículo para canalizar cierta porción de fondos que se encuentra sin destino.

En el caso de los BODEN y los CEDRO, ocurre algo similar que en el mercado accionario. Si bien tuvieron fuertes incrementos en los últimos 30 días, los ahorristas podrían recuperar hoy apenas la mitad de los dólares que tenían como depósito bancario al finalizar 2001.

«Hay que tener cuidado con los BODEN, porque tuvieron un fuerte repunte desde que se habilitó su utilización para la compra de autos. Pero pueden retroceder cuando termine esta posibilidad», explicó Miguel Iribarne, analista de Mercado Abierto.

Según Iribarne, los títulos que más posibilidades de recuperación presentan son aquellos nominados en pesos que ajustan por inflación, a través de la aplicación del CER. Ese es el caso de títulos como los BONTES, que estaban nominados en dólares pero fueron pesificados a $ 1,40 en febrero.