Por primera vez Roberto Lavagna ayer dio un plazo cierto sobre en cuánto tiempo un acreedor puede recuperar lo invertido en bonos argentinos. Estimó que ello puede ocurrir en 15 años («en una parte significativa») y es a través del prometido bono que paga un plus en función del crecimiento de la economía. En una entrevista del «Corriere della Sera», por primera vez ayer se abrió la puerta a una mayor flexibilidad en la propuesta del gobierno argentino: en relación con la quita de 75%, «no significa que no se pueda negociar». No dio mayores precisiones el ministro sobre el bono atado al crecimiento del PBI, pero dejó entrever que se puede crecer 6% anual durante 15 años. En el mercado financiero se estimaba ayer, sobre la base de lo señalado por Lavagna, que la Argentina en ese escenario podría pagar 3 puntos de interés adicional por año, totalizando entonces 45 puntos más en los 15 años. Claro que no será fácil mantener ese crecimiento durante tanto tiempo. Y es menos probable que los propios acreedores confíen en que la Argentina lo pueda mantener.
Este parece ser el nuevo planteo del Palacio de Hacienda. Una forma de recuperar 100% de lo invertido en títulos es a través de un bono Par que vence dentro de 42 años. Pero otra posibilidad es aceptar una quita sustancial de capital, pero recuperar mucho antes los fondos apostando a un mayor pago de intereses, que se incrementará a medida que mejore la evolución del PBI.
Uno de los problemas de este planteo es que hasta ahora esta clase de títulos atados a una determinada variable (en este caso la evolución de la actividad) tiene poca aceptación. En Wall Street estiman que el premio que otorga el gobierno deberá ser muy grande para que este tipo de estructura tenga atractivo.
Por ejemplo, si el país crece a 6% anual durante 15 años, esto es 3% más por año que lo estimado por las simulaciones efectuadas por el Palacio de Hacienda, sería posible recuperar 45% adicional.
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