Llegan dólares a comprar bonos: suben hasta 1,4%

El cupón PBI en pesos no es un bono; es un derivado, que se convirtió en la atracción de los inversores. Ayer subió 4%. Pero, atención, es muy volátil.

Una nueva ola de dólares para comprar bonos en monedas locales está llegando a la región y se posicionan en Brasil, Venezuela y la Argentina, en ese orden.

Por estos nuevos inversores ayer en el mercado local el monto negociado en bonos creció $ 1.000 millones, la Bolsa de San Pablo tocó otro máximo histórico y los títulos Venezuela 2027 subieron a u$s 120 dólares.

El Banco Central aprovechó el ingreso de divisas para recomponer sus reservas y compró u$s 70 millones. La intervención de la entidad que preside Martín Redrado evitó que el dólar bajara y se mantuviera a $ 3,06 en las casas de cambio. El riesgo de estas operaciones es la inflación, porque la autoridad monetaria emite para adquirir divisas.

El hecho de que el Banco Central anunciara que quiere conseguir u$s 3 mil millones en los próximos cuatro meses pone un piso de intervención de u$s 700 millones, lo que equivale a compras de u$s 35 millones por día promedio. La movida garantiza un dólar que se moverá entre $ 3,03 y $ 3,07 por un tiempo.

• Razones

Las razones para que desde el exterior se elija traer dólares para invertir en monedas locales de la Argentina, Brasil y Venezuela son:

• La renta de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años bajó ayer a 4,35%, está apenas 0,10 de punto por encima de la tasa de referencia, que es una de las más bajas del sistema.

• Al caer la renta de bonos norteamericanos, los inversores del exterior incorporan a sus carteras títulos de países emergentes para mejorar su renta.

• Latinoamérica es uno de los destinos preferidos por estos antecedentes: en 2005 los inversores ganaron 35% en dólares en la Argentina con bonos poscanje; los títulos Brasil 2020 dieron ganancias superiores a 100% en dólares en los últimos dos años y con el Venezuela 2027 en 5 meses hay acumuladas ganancias de 37% en dólares.

«Hoy hay que mirar con lupa para encontrar un bono corporativo en Europa, los Estados Unidos o Brasil que dé 6,5% en dólares», decía Rafael Ber, de Argentine Research.

Otro operador ironizaba sobre esta avidez de los inversores del exterior: «Si hoy Bolivia emite un bono, lo compran».

• Derivado

La Argentina es el país que ofrece las rentas más altas. Por eso ayer en Nueva York el Discount en dólares del canje de la deuda subió 1%. La tasa de retorno del bono explica todo: 9,6% en dólares.

Mientras en Wall Street había entusiasmo con los Discount que vencen dentro de 30 años, en la Argentina, los inversores acostumbrados a emociones más fuertes se concentraron en un derivado a la medida: el cupón PBI en pesos que ayer subió 4%. Este warrant, que venía con los bonos poscanje y ahora cotiza por separado, sube con la misma fuerza que puede caer. Es un producto para «tradear», dicen los operadores conjugando con modos castellanos la palabra «trading». En su peor momento, hace tres semanas, el warrant valía $ 4,27; ayer tocó un máximo de $ 5,21. Entre una punta y otra en poco más de 20 días, el bono varió 22%.

• Figura exacta

«Tradear» es entrar y salir rápido de un bono o cupón. Del warrant se entra y se sale en la rueda o a lo sumo se lo tiene unos días. «Son para salir, no para casarse», fue la figura exacta que encontró un operador para definirlos.

¿Adónde fueron los dólares que ayer llegaron a la Argentina?

Más de u$s 100 millones compraron Discount en pesos, BOGAR, BOCON PRE8 y PRO12, BODEN 2012 y, sorpresa, BODEN 2014. Este bono fue la sorpresa ya que venía muy atrasado en los precios y no era muy solicitado por los inversores. Ayer en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se hicieron operacionesen pesos por 170 millonesy en dólares por más de 10 millones, que hicieron subir el título 1,40%.

Entre el MAE y la Bolsa de Comercio ayer se hicieron $ 2.450 millones en títulos públicos. El martes, el volumen fue de $ 1.400 millones. La diferencia entre los dos días la explican los dólares y los nuevos inversores que llegaron a este mercado.

Los que vienen con dólares para operar en pesos se ilusionan con la renta de los bonos poscanje, que supera 18% en dólares; o la del BOCON PRO12, que es de casi 15%; o la del BOGAR, de 17%.

La Bolsa también recibe su parte. Ayer el Merval subió 0,53% con negocios por casi $ 100 millones. Las acciones están 4,31% arriba en tres ruedas de 2006.

El despertar de los mercados va acompañado de los fondos de inversión, que canalizan el dinero de los pequeños y medianos ahorristas que siempre entran algo más tarde a bonos y acciones.

También las AFJP operan con intensidad. Estos son meses para recuperar la renta perdida por la pesificación.

«Todos cruzamos los dedos -decía un operador- para que no se les ocurra hacer anuncios en el verano, por lo menos.»