A pesar de que en abril los incrementos de precios volvieron a ubicarse por encima de 2% (respecto del mismo mes del año pasado), el intervenido INDEC informará el viernes una variación del Indice de Precios al Consumidor en torno del 0,8%, más de un punto porcentual de diferencia con la inflación real.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
Sin bien existen distintas opiniones del porqué del maquillaje del IPC, la bifurcación en el camino entre el índice oficial y el verdadero incremento de precios desde fines de enero del año pasado significó una fuerte pérdida para el inversor en títulos con el ajuste del CER.
Según el cálculo del Estudio Bein, la diferencia de 10 puntos porcentuales entre el CER y la inflación representó no pagar en 2007, entre intereses y amortizaciones, u$s 300 millones. En términos de stock de deuda ello superó los u$s 5.000 millones.
Para este año la diferencia entre la variación real de precios estimada por esa consultora y las del CER será mayor. Así, en el caso de los flujos se eludirán pagos por u$s 550 millones mientras que para el stock de deuda será de u$s 7.300 millones.
A continuación, otros puntos importantes del informe:
La indexación por el CER implica actualmente 40% de la deuda del Sector Público Nacional (porcentaje que incluye BOGAR) y en forma indirecta, 30% de la deuda provincial.
En 2008, los vencimientos de intereses y amortizaciones ascienden a u$s 13.100 millones, 4,2% del PBI excluyendo las recompras, el interés de las letras intransferibles del Banco Central, los adelantos transitorios y la totalidad de la deuda intrasector público.
En 2009 por intereses y amortizaciones vencen u$s 15.700 millones. Partede la suba responde directamente a la refinanciación de los Préstamos Garantizados creados en oportunidad de la Fase 1 (local) de canje realizada justo antes de la salida de la convertibilidad.
Hacia delante el impacto del CER sobre los flujos aumenta, tanto más si el escenario platea alguna salida devaluatoria con su consecuente reflejo inmediato sobre la tasa de inflación. Si esto ocurre en 2009, con un tipo de cambio de $ 4 por dólar y una tasa de inflación en torno a 35%, el aumento en el stock de deuda alcanzaría a u$s 27.000 millones y el flujo de intereses y amortizaciones a u$s 18.700 millones.
De mantenerse la política actual en relación al CER y el sostenimiento de la inflación en los valores actuales, 20 puntos porcentuales de diferencia redundan en un «ahorro» en 2009 de u$s 2.400 millones en términos de flujo y uno de u$s 12.000 millones en stock.
Dejá tu comentario