Operadores recomiendan cautela

Los títulos públicos posdefault podrían seguir subiendo, aunque no se descartan tomas de ganancias selectivas. Operadores consultados coinciden en que el mercado está incorporando en sus precios un nivel alto de aceptación en la oferta por la deuda en default.

Estas son las opiniones que recogió este diario entre distintos analistas sobre lo que puede acontecer en la plaza:

RAFAEL BER (Argentine Research)

Los títulos en default van a seguir ajustando a la baja hasta alcanzar los niveles de la oferta presentada por el gobierno. Hoy, los precios están por encima de lo que vale la oferta, previendo así que habrá una mejora. En tanto, es esperable cierta estabilidad de los bonos posdefault, tras la fuerte suba que están teniendo, específicamente BOGAR 2018 y BOCON PRE8. Obviamente todo va a estar en función del nivel de aceptación al canje. Respecto de la liquidez del sistema financiero, sólo se ven capitales extranjeros para comprar BOGAR 2018. El mercado está incorporando en sus precios un nivel alto de aceptación, alrededor de 70%

JUAN NAPOLI (Napoli, Soc. de Bolsa)

En el mercado se está viendo una conjunción de factores poco comunes que empujan en favor de estos instrumentos. Entre éstos cabe destacar el mayor optimismo hacia una exitosa salida del default, un tipo de cambio bajo que favorece a los papeles ajustados por el CER y una abultada liquidez en el mercado financiero.

Ante estos precios hay que ser cautos. Ganancias tan altas como las ya vistas son para estar alertas. En estos momentos no hay nada que pueda llevar a terreno negativo a estos papeles, salvo una demora importante en el canje. De todas formas, no hay ningún instrumento que le compita. Las bajas tasas que se pagan en el mercado y un dólar con tendencia descendente, lleva a que los títulos públicos se conviertan en la única opción para quienes busquen mejores rendimientos.

RICARDO SCHEFER (UCEMA)
El punto principal en el cual se apoyan estas subas es la excelente performance fiscal que está exhibiendo la economía, y el nivel de adhesión al canje pasa a un segundo lugar.

En este contexto, las subas seguirán comandadas por los bonos más largos, tales como el BOGAR 2018. Estos papeles son los más volátiles debido a su duración.

El resto, los menos líquidos, acompañará esta suba. Esto es bastante común en países donde no hay demasiada liquidez, a pesar de la suave tendencia al alza que están mostrando los montos negociados en la Bolsa de Comercio.

Si bien el mes pasado se vieron capitales extranjeros hacerse de bonos argentinos, también es cierto que, en un mercado tan chico, volúmenes poco significativos pueden atorarlo.

HERNAN CAMPORA (SBS Group)

En el corto plazo es bastantedifícil establecer cuál puede ser el comportamiento del mercado de bonos. En cambio, en el mediano plazo los precios van a estar en función del nivel de adhesión a la propuesta. En estos momentos no se esperan apreciaciones importantes para estas láminas.

De acuerdo con el humor que se percibe entre los operadores, la propuesta final no cayó del todo bien en el mercado y se ve difícil que el gobierno consiga un nivel de aceptación superior a 70%. Con títulos como el BOGAR 2018, que en dos meses acumuló ganancias de hasta 20%, es muy previsible esperar algún tipo de toma de ganancias para hacerse de estas diferencias.