Facsímil
del informe
del JP
Morgan
(disponible
en www.
ambitoweb.
com) en el
que se
resumen
las conclusiones
de
la reciente
gira por el
país.
Se conocieron ayer las impresiones acerca de la coyuntura económica argentina que se llevaron los inversores extranjeros que se reunieron con la ministra de Economía, Felisa Miceli, la semana pasada. Fueron cerca de 40 ejecutivos de grandes fondos de inversión que recorrieron distintos despachos oficiales para interiorizarse de la situación actual.
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Las opiniones fueron recopiladas en un informe del JP Morgan, del que se destacan los siguientes párrafos:
Se nota una reducción en las preocupaciones de los inversores acerca de la sostenibilidad de la economía. Los problemas microeconómicos se multiplicaron, pero los mercados consideran que el equilibrio macro hoy robusto será un sostén en 2007, cuando se verá un escenario de políticas que «no sacudan el barco» hasta las elecciones.
El crecimiento elevado está haciendo caer los indicadores de deuda rápidamente y limita la posibilidad de un deterioro fiscal en el año electoral. Las presiones para la apreciación del peso pueden crecer el año que viene, pero el Banco Central está en una posición cómoda para continuar sosteniendo la política de peso barato.
POLITICA ECONOMICA
Se nota un cambio en el discurso del gobierno, enfatizando los beneficios del equilibrio actual, en vez del éxito en la administración de las crisis, como hacía en el pasado.
Las autoridades continúan priorizando políticas para mantener el statu quo, orientadas a asegurarse contra riesgos externos (impulsando los superávits y la acumulación de reservas).
El superávit fiscal es usado como un ancla para la solvencia, pero no todavía como una opción para controlar la demanda, aun cuando los analistas, ortodoxos y heterodoxos, coinciden en que sería necesario.
Las presiones inflacionarias se mantienen en el mediano plazo, pero el apoyo del gobierno en un ancla salarial se está encargando de reducir los miedos del mercado a que se produzca una salida caótica de los acuerdos de precios.
El gobierno está enfocado en retornar a los mercados internacionales. Considera que se acerca el momento en que se superarán los obstáculos legales para la emisión. Aparentemente, febrero es el mes que está en el radar de las autoridades.
OPORTUNIDADES EN LOS MERCADOS
El mayor potencial al alza que se espera para el corto plazo viene por el lado de los cupones PBI. También se percibe que los activos ajustados por el CER están baratos con respecto a los títulos en dólares, por lo que tendrán una performance destacada en el mediano plazo.
