Las tasas para plazos fijos continúan en pleno ascenso. Los bancos pagan 16% anual en pesos para captar fondos de inversores mayoristas, mientras que entidades de segunda línea están dispuestas a reconocer intereses de 20% anual si los fondos se dejan por 180 días.
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Este incremento refleja la preocupación de las entidades por recuperar parte de los pesos perdidos en las últimas semanas, a medida que fue creciendo el conflicto con el campo. Lo concreto es que en menos de un mes los plazos fijos en pesos del sector privadoya cayeron más de $ 3.000 millones. Desde un máximo de $ 60.674 millones el 23 de abril pasaron a $ 57.738 millones el 16 de mayo (último dato oficial disponible). Por el nerviosismo que se vivió en el mercado en los últimos diez días, no es aventurado proyectar que la pérdida ya asciende a $ 4.000 millones. No es un número menor cuando se tiene en cuenta que representa cerca de 6,5% de los plazos fijos privados.
Esta pérdida se compensa parcialmente por dos factores: los depósitos del sector público continúan en pleno aumento por la marcha del superávit fiscal y los depósitos a la vista (cuenta corriente y cajas de ahorro) se recuperan levemente.
El incremento de tasas también llega al público minorista. Hoy bancos de primera línea ya pagan más de 12% a 13% para tentar al pequeño inversor a no pasarse a dólares.
Si bien es cierto que la compra de dólares tiene lugar más como cobertura que por expectativa de devaluación, la rápida suba de tasas provoca que los inversores vuelvan a analizar la posibilidad de colocarse en pesos. Ocurre que si bien las tasas no compensan los altos niveles de inflación (que estarían en torno a 25% anual), permiten proyectar interesantes diferencias en dólares sin asumir mayores riesgos.
Cobertura
Un depósito a plazo estaría dando 10% directo en pesos a seis meses. Pero al mismo tiempo, el inversor puede cubrirse con la venta de los dólares hoy (para obtener los pesos y realizar el plazo fijo) y compra de dólar futuro: el contrato a fin de diciembre se negoció a $ 3,222, lo que implica una tasa de apenas 3,3%. Por lo tanto, a fin de año quienes desarmen la posición habrán ganado casi 7% en dólares, más del triple de lo que ofrece ya no en seis meses sino en un año un bono del Tesoro norteamericano.
Quienes no busquen la protección del dólar futuro (o no tengan la sofisticación para hacerlo) pueden efectuar el plazo fijo apostando que el dólar no se disparará. Una suba de 10% en la divisa implicaría un salto hasta $ 3,43, que hoy parece improbable.
Por otra parte, la fuerte caída del dólar, tanto al contado como a futuro, generan fuertes pérdidas entre los contratosque cierran a fin de mayo. Se estima que uno de los objetivos del Central al hacer caer la divisa con semejante agresividad es castigar a los inversores que apostaron a que la cotización se podría escapar. Se estima que las posiciones abiertas para fin de mayo (que deberán compensarse en dos días) no bajan de los u$s 400 millones.
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