Para no depender tanto de Chávez licitan título aquí

Cualquier país normal se financia en los mercados de capitales. Es la forma más transparente de hacerlo, además. Por ello lo razonable de la decisión del equipo económico de salir a buscar hoy con BONAR V u$s 500 millones en la plaza financiera local (en el exterior se arriesgarían a que se los incaute un fondo buitre). Se pone fin, por lo menos parcialmente, a la dependencia de los petrodólares de Hugo Chávez, quien paralelamente se quedaba con comisión de 18% en operaciones con papeles argentinos. Hasta el gobierno de Brasil en la reciente cumbre del Mercosur acercó críticas a Felisa Miceli por la excesiva dependencia que tenía en lo financiero del presidente venezolano. Hoy, la Argentina pagará cerca de 8,5% por estos u$s 500 millones. Otro factor positivo es que la Argentina aprovecha el buen momento de los mercados internacionales, algo que nuca se sabe con certeza cuánto tiempo perdurará.Y paralelamente avanza en completar un colchón financiero con vistas a 2007 que, por ser año electoral, siempre traerá aparejada una mayor incertidumbre entre inversores locales y del exterior.

Alfredo Mac Laughlin

El rendimiento del BONAR V que el Ministerio de Economía colocará hoy se ubicaría cerca de 8,50% anual en dólares, de acuerdo con la expectativa de los operadores de mercado. La emisión ascenderá a unos u$s 500 millones y busca capturar parte de las divisas que recibirán los inversores por el vencimiento de BODEN 2012.

Con esta nueva colocación, el gobierno amortiguará notablemente la caída de reservas que se producirá por el pago de la deuda a principios de agosto. La Tesorería, por su parte, está retirando en forma diaria los fondos que depositó oportunamente en el Banco Central para contar con los recursos. Se trata de dinero proveniente del ahorro fiscal.

La subasta permitirá completar la serie de u$s 1.500 millones de este título proyectada para 2006, según lo establecido en su momento por la Secretaría de Finanzas, a cargo de Alfredo Mac Laughlin. Claro que no hay que destacar futuras ampliaciones si se presentan buenas oportunidades en el mercado.

El BONAR V vence en 2011, paga un cupón de 7% anual y los intereses se abonan semestralmente, mientras que el capital es devuelto en su totalidad al final de la vida del título. Quienes compren los títulos deberán entregar los fondos el 31 de julio, es decir, prácticamente en paralelo con los próximos vencimientos que enfrenta Economía (el 3 de agosto).

Como se trata de un bono de plazo relativamente corto, es una alternativa ideal para aquellos que cobrarán la amortización de BODEN 2012 y quieren mantenerse en riesgo argentino. Además, habría interés de fondos y bancos extranjeros por comprar estos títulos, ya que eluden el encaje de 30% ( inmovilización de fondos) a la que están sujetos si ingresan para adquirir otros activos.

Entre esta nueva emisión y la colocación ya pactada de títulos a Venezuela, las necesidades financieras de 2006 están completamente cubiertas y ya comienza a trabajarse con miras a cubrir los vencimientos de 2007. El superávit fiscal superior a los $ 20.000 millones que se espera para este año consigue el resto. El Banco Central informó que hasta el 4 de agosto estará comprando dólares en el mercado cambiario a cuenta de la Secretaría de Hacienda para proveerle de las divisas (estas intervenciones no serán informadas). Por lo tanto, la autoridad monetaria también está colaborando para juntar las divisas necesarias para realizar el pago.

Objetivo

Tal como adelantó el lunes Ambito Financiero, en el Ministerio de Economía querían aprovechar la suba que están teniendo los bonos desde mediados de julio, a pesar del clima aún turbulento que se vive en los mercados.

Esta mejora en el valor de los bonos generó una caída del rendimiento, permitiendo acceder a condiciones financieras más aceptables. La intención es que el rendimiento que se consiga hoy se ubique en valores cercanos al conseguido en la última licitación. Además, se apuraron los tiempos para la salida al mercado para aprovechar una «ventana» de financiamiento que podría cerrarse en caso de que los títulos sufran caídas en los próximos días, por ejemplo, por toma de ganancias.

El gobierno había colocado el 3 de mayo u$s 500 millones en BONAR V con un rendimiento de 8,09% anual. Fue antes de que comenzaran las caídas en series de los mercados emergentes ante el temor de subas más agresivas de las tasas en los Estados Unidos.

El 22 de marzo había realizado la primera subasta, también por 500 millones, pagando un rendimiento de 8,36%.