Por el cupón, les pagarán a bonistas u$s 385 M más
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Muchos inversores no valoraron o subestimaron el crecimiento que podría tener este cupón relacionado con el PBI. Incluso, meses antes del canje varios informes de bancos de inversión llegaron a valuarlo en cero.
La ministra de Economía, Felisa Miceli, negó de plano la posibilidad de reabrir el canje. Pero las especulaciones que se hicieron al respecto señalan que ante una posible nueva oportunidad para quienes no entraron se eliminaríael cupón atado al Producto como forma de restarle atractivo.
Para 2006, las expectativas también son muy favorables, ya que el escenario base plantea un crecimiento del PBI de 3,6%, que también será superado ampliamente. Sin ir más lejos, los cálculos privados indican que este nivel de incremento de la actividad es apenas el arrastre estadístico de lo que deja 2005, a lo que habrá que agregarle el impulso propio que tenga este año.
Esta perspectiva de pago por parte del gobierno argentino es lo que hizo subir de manera sustancial el valor del cupón más de 35% en dólares durante enero, hasta un nivel cercano que actualmente ronda los u$s 6,50. Algunos cálculos como el realizado recientemente por Banco Río estima que el valor podría ubicarse por encima de los u$s 9.
Los cupones ligados al Producto se operan de manera separada a los títulos originales desde diciembre, luego de seis meses de cotización conjunta. Desde entonces creció significativamente el interés por este derivado, que se comercializa tanto en dólares como en pesos en el mercado local.
A partir de 2007 y hasta 2012, el escenario planteado por el equipo económico que comandaba el ahora ex ministro de Economía, Roberto Lavagna, estableció un incremento de 3,3%.
Para que el gobierno pague anualmente el cupón, deben cumplirse dos condiciones de manera simultánea: el PBI nominal debe estar por encima del nivel planteado por Economía y además se tiene que verificar una expansión de la actividad que se ubique por arriba del nivel teórico planteado. Por ejemplo, podría suceder que en un año determinado el PBI sea más alto que lo planteado en el escenario base, pero que el crecimiento haya sido inferior a 3%. En este caso, no se realizaría pago alguno.
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