¡Que suerte tiene este gobierno...!

No deja de decirse que el gobierno de Néstor Kirchner tiene una suerte sin antecedentes en la política argentina. El economista Ricardo Arriazu calculó que un sector externo tan favorable como tiene este gobierno desde mayo del año pasado no se daba en el país desde hace 50 años, en 1953, con Juan Perón (y no contempló Arriazu el ingreso por las retenciones al petróleo que se dio luego). Tanta suerte hace que Roberto Lavagna parezca un buen ministro de Economía (algo que ni el renunciante Alfonso Prat-Gay suponía), que se crea que la economía funciona y tiene futuro aunque esté asentada en subsidios generalizados, que el Presidente se pueda dar el lujo de disponer millones de pesos para un gusto personal como es hacer funcionar los innecesarios trenes de larga distancia. Mucho más, pero hay algo que lleva la suerte no al año 1953 sino quizás a la dorada época de 1880 a 1930. Cuando Lavagna lanza su oferta a acreedores por el default privados, la tasa de interés de Estados Unidos (línea azul) estaba en plena alza. Por tanto, los bonistas la rechazaron ofendidos en junio pasado comparándola con otros rendimientos que podían percibir. Pero desde ahí, punto rojo en el gráfico, la tasa norteamericana se derrumba, y hoy hasta la magra oferta argentina de refinanciación aparenta ser tentadora. Sobre todo porque al caer la tasa de largo plazo en Estados Unidos tampoco nadie avizora un buen rendimiento futuro. ¿Cómo se llama tanta suerte pese a un no correcto manejo económico...?

Sencillamente, el termómetro del eventual éxito de la operación pasa por la comparación entre el valor de la oferta que está haciendo el gobierno y la cotización de los títulos en default en los mercados. Esto porque un bonista aceptará la propuesta si los nuevos bonos valen más que los que están en default. Y desde junio aproximadamente los bonos Global que están en cesación de pagos por ejemplo no tuvieron movimientosimportantes. Y al mismotiempo subió el valor presente de los que están incluidos en la oferta.

No hay una postura única en el mercado respecto de cuánto vale hoy la oferta argentina. (Varía según sea la tasa a la cual se actualicen los pagos de los nuevos bonos. Lo que está claro es que esta tasa en 120 días se redujo drásticamente y, por ende, aumentó el valor presente de los nuevos títulos.) Así hay quienes sostienen que ya la propuesta del gobierno tiene un valor de 24 centavos de dólar. Otros, menos optimistas, dicen que es de 23 centavos. Hay que recordar que en Dubai, pese a la información difusa que proporcionó el equipo económico entonces, se le asignó un valor de sólo 8 centavos. En junio, al lanzar el Plan Buenos Aires, giraba en torno a los 19 centavos. Hay que tener en cuenta que los títulos en default oscilan en torno a los 30 centavos.

Por eso el optimismo reinante en mercados, puntualmente en la Bolsa. A la inversa de Alvaro Alsogaray, el invierno entonces para Lavagna no debería haber terminado nunca: no sólo por las temperaturas elevadas se evitó la crisis energética, sino que, por el contexto internacional, aumentaron las chances de éxito de la propuesta a acreedores.