15 de septiembre 2008 - 00:00

Se complica situación de Repsol y de YPF

Enrique Eskenazi
Enrique Eskenazi
Madrid - El grupo constructor y de servicios español Sacyr Vallehermoso anunció que analiza vender 20% de participación que tiene Repsol YPF, y lo informó el viernes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El ingreso de la constructora al capital de la petrolera española se produjo en 2006 y expresó el intento de La Caixa, hasta ese momento el accionista mayoritario, de formar un núcleo duro y estable que protegiera a Repsol de cualquiera OPA (oferta pública de adquisición).

Repsol es una empresa apetecible para capitales internacionales, desde petroleras hasta fondos de inversión, y siempre hubo versiones de interés de la italiana ENI y la británica BP.

Poco antes de la entrada de Sacyr, el Estado español eliminó la acción de oro que mantenía en Repsol para cumplir las ordenanzas de la Comisión Europea. Ese era un mecanismo por el cual el gobierno hispano podía vetar una OPA hostil.

Actualmente, la Caixa tiene 14,2% de Repsol, Pemex (México) 4% y Caixa Cataluña 1,6%, además de la participación de Sacyr y la parte que se negocia en la Bolsa.

  • Endeudamiento

    Sacyr Vallehermoso debió apelar a poner a la venta las acciones de Repsol porque está sufriendo la crisis del sector de la construcción en España, y porque para adquirir esa participación se endeudó por 5.175 millones de euros, con financiación atada a la cotización de la petrolera. Esto significa que si el valor de capitalización bursátil de la empresa baja de una relación de 105% con el préstamo, Sacyr está obligada a pagar la diferencia en efectivo o a ofrecer nuevas garantías.

    Las acciones de Repsol cayeron en las últimas semanas y siguen con una perspectiva similar debido a la caída del precio del petróleo, por la expectativa de una recesión mundial.

    La venta de 20% que tiene Sacyr en Repsol y que lo convierte en el primer accionista de la petrolera le daría en torno a 4.880 millones de euros, según los precios actuales. No obstante, según dijo Sacyr, de momento no hay «acuerdo alguno al respecto» de la venta de activos.

    Por otra parte, durante el primer semestre de este año, las ventas inmobiliarias de Sacyr se redujeron en 80% y la empresa dirigida por Luis Fernando del Rivero entró en pérdidas.

    Tras conocerse la nota remitida por Sacyr a la CNMV, el viernes las acciones del grupo se dispararonen la Bolsa de Madrid, y también los títulos de Repsol YPF subieron.

    En principio, se sospecha que el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero tratará de que Repsol quede en poder de capitales españoles. En esta presunción, hay que considerar también que Repsol es el principal accionista de Gas Natural, que a su vez lanzó recientemente una oferta por la eléctrica Unión Fenosa para formar un grupo energético integrado. Una OPA hostil de un inversor extranjero sacudiría al sector energético español y obligaría a nuevas medidas oficiales contrarias a la política de la Unión Europea.

    En la Argentina, el tema también tiene consecuencias. El grupo Petersen Energía de Enrique Eskenazi compró 14,9% de YPF, cuando se esperaba que el petróleo llegara a u$s 150 a fin de año. Petersen no está afectado como Sacyr por la crisis de la construcción en EE.UU. y en Europa, pero en términos relativos hoy debe más que lo que pagó por su participación.

    Pero el costado peligroso, desde el punto de vista local, es si el gerenciamiento de Repsol es tomado por un grupo que cambia la política hacia Eskenazi, ya que éste se convirtió en los últimos meses en el referente de YPF, aun siendo socio minoritario. Por otra parte, se abren más dudas sobre la colocación de 20% de YPF en la Bolsa a medida que el petróleo baja.
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