Se frena emisión de bonos

Tras experimentar un alto pico de emisión a mediados de este año, llegando a 4.500 millones, las cuasi monedas provinciales comenzaron a disminuir su número circulante desde hace tres meses a partir del rescate de patacones y el alza en las recaudaciones provinciales, que significaron un límite para su proliferación.

De esta manera, gracias al repunte de la recaudación propia y, en menor medida, a los préstamos realizados en los últimos meses por el gobierno nacional, el festival de bonos parece haber terminado y ya no se trataría de un problema de flujos, sino de stock de estos papeles.

Si se suman a la emisión de las 11 provincias con cuasi monedas los 3.300 millones de LECOP creados por el gobierno nacional, el total de cuasi monedas ascendía hasta principios de este mes a $ 7.749 millones. Sin embargo, un informe del Centro de Estudios Bonaerenses (CEB) explica que luego de experimentar el nivel más alto en julio, los bonos provinciales comenzaron a dejar de ser utilizados como fuentes de financiamiento de los déficit de caja para ser sustituidos por los ingresos provenientes de los impuestos locales.

Según informa el trabajo del CEB, después de julio, el stock de las cuasi monedas ha disminuido, guiado básicamente por el rescate de los patacones Serie A (vencidos en ese mes) que, considerando únicamente los que se encuentran en poder del público, de los $ 615 millones emitidos en un principio restan rescatar sólo $ 77 millones. A su vez, Córdoba ya implementa una estrategia para reducir los Lecor en circulación (lanzó un rescate parcial).

Las medidas se encuadran en los acuerdos firmados entre Nación y las provincias, que establecen que estas últimas deberán dejar de emitir bonos. A cambio, Nación le otorgaría, en calidad de préstamos, los fondos necesarios para financiar el déficit fiscal del año. En los meses posteriores, Nación no cumplió con lo comprometido, lo que se vio agravado por la caída de los envíos de coparticipación que, hasta octubre, fue de 20% interanual. En tanto que en los últimos meses, Nación está realizando nuevos préstamos, pero no alcanza a cubrir con lo comprometido.

En contraposición a la escasez de fondos de origen federal, las provincias lograron obtener importantes mejoras en la recaudación propia, lo que posibilitó dejar de emitir cuasi monedas.

Hasta octubre, los impuestos locales acumularon un incremento de más de 3% y si se consideran sólo los recursos del período julio-octubre, las recaudaciones experimentaron un aumento de 30% respecto de igual período del año pasado.

Para el CEB, la explicación de esta mejora se centra en el efecto de la inflación y los cambios y el mejoramiento en la política tributaria. El efecto inflacionario derivó en un aumento de los precios y en una posterior mejora en la base imponible. Ingresos Brutos es el impuesto local que más reacciona ante la inflación, producto de su efecto cascada, que hace que el aumento de un punto porcentual en el precio de un bien determinado mejore la recaudación en un porcentaje superior.

Con respecto a la política tributaria, algunas jurisdicciones implementaron, durante este año, nuevas formas para recaudar los impuestos (por ejemplo, retención de Ingresos Brutos en las transacciones bancarias) y, en algunos casos, implementaron incrementos en las alícuotas.

En tanto que la mayoría de las provincias implementó, durante este año, regímenes de moratorias e importantes mejoras en la fiscalización de los contribuyentes. Un ejemplo es Buenos Aires: tuvo buenos resultados de la moratoria 2002, con la descentralización de los municipios de las moras del impuesto inmobiliario, y está realizando una importante auditoría en los grandes contribuyentes y «countries».

De esta manera, el informe del CEB destaca que la asignatura pendiente es sacar de circulación el stock de bonos existente, para lo cual el Ministerio de Economía nacional analiza varias alternativas, cuyo objetivo más importante es lograr un rescate con el menor costo para los particulares.