Se ganó con la caída

Cuando hay oportunidades de ganar dinero, tener memoria de poco sirve. Es una vieja máxima del mercado. Se reflejó acabadamente ayer con los bonos indexados por el CER. Tras la manipulación de la inflación de febrero, la semana pasada cayeron automáticamente más de 10%. Hasta se hablaba de un "minidefault". Pero la ola de ventas hizo que pasaran a ofrecer rendimientos de hasta 15% anual. Ayer la intervención oficial del INDEC fue dejada momentáneamente de lado y hasta hubo compras del exterior motorizadas por ese rendimiento nada despreciable con dólar estable. Por un momento nadie se acordó del dibujo oficial de los índices de precios. Si hay inversiones en títulos de deuda de Vietnam, Nigeria y otros mercados similares en cuanto a riesgo, también las hay en papeles argentinos. Al fin y al cabo, todo es siempre cuestión de precio.

A pesar de tratarse de un lunes -habitualmente hay menos negocios que el resto de la semana-, ayer los bonos tuvieron importantes oscilaciones, para finalizar con subas de hasta 1,6%.

Si bien el volumen operado entre el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y la Bolsa de Comercio se redujo a $ 1.500 millones, 25% menos de lo que se negoció el viernes, los que participaron de la rueda se vieron sometidos al ritmo que imponen los que hacen operaciones de «trading» (entrada y salida en el día de un bono) sobre el Discount en pesos.

Este bono del canje de la deuda, el más afectado por el incidente del INDEC por la cantidad de títulos emitidos y por lo extenso de su plazo, es el más volátil del menú.

Abrió con fuerza y llegó a estar casi 2,50% arriba, pero al cierre aparecieron vendedores para hacer diferencias cortas y recortó la suba a 0,77%. Este bono debería subir casi 10% para alcanzar el nivel que tenía antes de los sucesos de China y de los cambios del INDEC.

Ironías

El cupón PBI, por esas ironías que sólo se dan en la Argentina, a pesar de ser un derivado, se transformó en un activo menos volátil que los títulos del canje. Como el cupón ajusta por el crecimiento de la economía, el índice de precios que mide el INDEC y que pocos creen no afecta su valor. Su ajuste es por crecimiento del PBI y aquí no hay falsificaciones porque es un indicador que mide la gestión de gobierno.

El cupón opera hoy sobre la base del crecimiento que se espera en 2007 porque el dividendo que paga a fin de año ya está definido y es de $ 1,40. Ayer, el cupón PBI en pesos subió 2,6%, casi tanto como la versión en dólares. Estos derivados fueron los que más subieron después de la crisis y en una semana recuperaron casi 9%.

Buscados

A los cupones se los llama derivados porque vienen adosados a los bonos del canje de la deuda, pero se pueden negociar por separado.

Por otra parte, los bonos posdefault, en especial el BOGAR, fueron más buscados que los del canje de la deuda. El BOGAR subió 0,82%, pero con el doble de negocios que el Discount en pesos, algo insólito porque lo habitual es que la relación sea la opuesta.

El que repitió la buena performance de la semana pasada fue el BODEN 2014, que avanzó 1,09%, siendo el título que más subió, después de los cupones. El resto de los títulos mejoró entre 0,50% y 0,75%.

Los bonos posdefault en dólares quedaron sin cambios y con pocos negocios, mientras la divisa de Estados Unidos perdía dos milésimas en el MAE-Forex, el principal mercado mayorista al cerrar a $ 3,104. En las casas de cambio, continuó a $ 3,12 para la venta.

Compras

El Banco Central tuvo que intervenir muy fuerte para evitar que el dólar cayera. Compró alrededor de u$s 50 millones y elevó las reservas a u$s 35.525 millones.

Para hoy, el dólar está muy vendedor, debido a que hay ingresos del exterior para comprar bonos aprovechando las excelentes rentas que están dando y que la tasa de los bonos del Tesoro norteamericano está muy baja en 4,55% anual.

Los precios que se piden por el dólar son más bajos que los del cierre: $ 3,102 y por cada 8 dólares que hay en oferta, sólo uno tiene comprador.