"Sin renegociar deuda, el Central será dependiente"

«El Banco Central no está en condiciones de tener una política monetaria independiente hasta tanto no se encare de lleno el problema de la reestructuración de la deuda.» Así lo aseguró Pablo Guidotti (escuela de gobierno de la Universidad Di Tella), basado en que el Tesoro sólo puede financiarse y sin acuerdo con acreedores, con la emisión del BCRA.

Afirmó además que el gobierno de Duhalde «pospuso la solución de los problemas», por lo que ahora hay que buscar rápidamente la solución, ya que «si no la actual recuperación no va a prolongarse».

El siguiente es el diálogo que mantuvo con Ambito Financiero.

Periodista: ¿Cómo ve la situación de la economía argentina?
Pablo Guidotti: El comportamiento de las variables económicas muestra una incipiente recuperación. Pero esto es un tanto engañoso si uno no mira la situación en profundidad, ya que todavía hay problemas muy importantes a ser resueltos. Esta recuperación no va a prolongarse si no se encara la solución a esos problemas.

P.: ¿La mejora en la recaudación tributaria es sostenible?
P.G.: En gran parte es sostenible porque la comparación se realiza con niveles muy bajos de recaudación. De todas formas, hay otros factores que no son sostenibles, como las retenciones a las exportaciones. A medida que la economía crezca y el tipo de cambio se aprecie, estos ingresos van a caer. El desafío, entonces, es cambiar la estructura tributaria e ir hacia impuestos menos distorsivos.

P.: Varios analistas afirman que los bancos hoy son líquidos, pero pocos son solventes.¿Coincide con esta apreciación?
P.G.: Parcialmente. Pero hay datos en ese sentido. De hecho, hoy los bancos están una situación patrimonial muy débil si tomamos en cuenta el valor de mercado de los títulos públicos. Le digo más, aunque el patrimonio contable del conjunto de bancos hoy es positivo en 32.000 millones de pesos, si los títulos públicos se valúan a precios de mercado, el patrimonio neto pasa a ser negativo en 9.000 millones de pesos.

P.: ¿El dólar va a seguir bajando?
P.G.: En la medida en que haya una buena relación con los organismos internacionales, la tendencia va a ser hacia abajo. Aunque aquí va a surgir un conflicto con el plano fiscal, ya que esto generará una caída en la recaudación por la baja en los ingresos por retenciones.

P.: ¿La política de intervención el Banco Central no conlleva un incremento del riesgo inflacionario?
P.G.: De seguir interviniendo en formar importante, sí. Aunque hoy todavía en la argentina no tenemos un entendimiento muy bueno de cuál es el mecanismo de trasmisión de dinero a precios.

P.: ¿Está de acuerdo con la intención del Banco Central de ir hacia un mecanismo de metas de inflación?
P.G.: Sí, pero lo veo como un objetivo de mediano plazo. Por el momento no están dadas las condiciones para que ello se implemente en el corto plazo. Porque hoy el Banco Central no está en condiciones de tener una política monetaria independiente, ya que su independencia se ve amenazada por el contexto fiscal -de equilibrio, pero transitorio-, el default y la complicada situación del sistema financiero.

Entrevista de Juan Cerruti