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“a rebaja en la clasificación en escala global moneda local de Codelco refleja el deterioro fundamental en las medidas crediticias de la compañía, como resultado no solo del desfavorable precio del cobre a nivel mundial, sino principalmente de una gradualmente creciente agresividad en el perfil financiero. Como resultado del acceso restringido a su propia generación de fondos, dada la alta carga tributaria y de distribución de resultados a su dueño, la compañía ha tenido que incrementar gradualmente el uso de la deuda”comentó la analista crediticia de Standard & Poor's Silvina Aldeco-Martinez.
Codelco está altamente expuesto a los efectos de la volatilidad de los precios del cobre, los que a su vez están en gran medida correlacionados con los ciclos económicos relacionados a la actividad industrial. En este sentido, los altos niveles de inventarios de cobre refinado que se acumularon a partir de una demanda más debilitada han derivado en bajos precios del cobre a lo largo de la mayor parte de 2001. El precio de cobre al nivel promedio de 72 centavos/libra (c/lb) durante 2001 se tradujo en relativamente más bajos indicadores de protección del flujo de fondos en función al nivel de clasificación anterior, tales como una cobertura de intereses con EBITDA de 9,9 veces (x) y una cobertura de deuda con generación interna de fondos de 33.1%. No obstante, el nivel del margen operativo de 28,9% comparaba muy bien con los principales competidores a nivel mundial, en tanto que a incluso a través del ciclo este indicador se mantuvo en niveles adecuados para la categoría de clasificación. A mediano plazo, y como resultado de un relativamente más agresivo plan de inversión, los indicadores de deuda a capitalización podrían sufrir deterioros adicionales a un promedio de 45% para los próximos 5 años, agregando presiones incrementales para el sostenimiento de una generación de fondos adecuada a este peso financiero adicional.
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