«La experiencia de Chile muestra que resulta difícil desmontar el mecanismo de la indexación una vez alcanzadas tasas bajas de inflación.» Este es uno de los obstáculos que ve la consultora Ecolatina para que tengan éxito los préstamos indexados que impulsó el Ministerio de Economía.
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Lo llamativo es que Ecolatina está vinculada en forma muy cercana a Roberto Lavagna. Su escaso optimismo por la medida que tomó el ministro llama la atención, ya que el funcionario ha hecho una gran apuesta a este sistema para alentar el crédito.
Sin embargo, Ecolatina no piensa lo mismo y señala que «uno de los riesgos asociados a la operatoria es el descalce entre el valor de la cuota y el ingreso de los deudores, en momentos en que 60% del crédito corresponde a individuos. A modo de ejemplo, el CER en el primer semestre subió 44%; y el CVS, 1,5%».
El trabajo señala que «la medida fue adoptada en un marco de escasez crediticia (la relación préstamos al sector privado-PBI se redujo entre 2001 y la actualidad a la tercera parte: de 22,8% a 7,7%)».
«El aumento de la oferta de crédito será limitado en tanto los bancos no solucionen el problema de la solvencia que presenta el sistema financiero», señala Ecolatina.
• Valor real
«A favor de la medida -agrega-, la creación de mecanismos de ajuste brinda a los bancos una nueva herramienta para el otorgamiento de créditos a largo plazo. La norma tiende a asegurar el valor real de sus activos frente al riesgo de golpes inflacionarios.»
Pero advierte que «un riesgo potencial de la indexación consiste en que se generalice como instrumento para acceder al financiamiento de largo plazo. En la actualidad, 60% de los créditos al sector privado corresponde a personas físicas y, por lo tanto, se trata de sujetos de crédito que en su gran mayoría tienen ingresos fijos. En consecuencia, podrían presentarse problemas de pagos si se acelerara el ritmo de la inflación».
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