TASA anuncia oferta de canje de bonos por US$ 100 millones

Contactos: Marta Castelli, Buenos Aires (54) 114-891-2128; Ivana Recalde, Buenos Aires, (54) 11 4891 2127

NEW YORK (Standard & Poor's) Mayo 24, 2002 Standard & Poor's dijo hoy que si los términos de la oferta de canje de las obligaciones negociables no garantizadas de Telefónica de Argentina S.A. (TASA) por US$ 100 millones, a tasa del 9,875%, con vencimiento el 1 de Julio de 2002 implica una pérdida de valor para los tenedores de los bonos, la calificación de los mismos será rebajada a 'D 'de 'CC' cuando se complete la oferta. La calificación global en moneda extranjera de TASA había sido colocada en 'SD' (incumplimiento selectivo) el 21 de Enero de 2002.

“as condiciones finales de la oferta no han sido detalladas todavía, pero la compañía ha indicado que los nuevos bonos tendrían similares características a los originales, con la excepción del plazo de vencimiento”comentó Marta Castelli, analista de Standard & Poor's. “i los términos de la oferta implican una pérdida de valor para los tenedores de los bonos, la calificación de la emisión será
rebajadas a 'D', ya que esta situación se considera equiparable a un default”agregó.

Standard & Poor's reconoce, que en situaciones de stress financiero, algunos emisores podrían buscar evitar incumplir en un pago o caer en una cesación de pagos generalizada mediante la reestructuración de su deuda a través de una oferta de canje (por el cual se propone un nuevo título o conjunto de títulos como reemplazo de una emisión de deuda existente) o a través de una oferta de recompra en efectivo. Standard & Poor's considera que estas medidas equivalen a un incumplimiento (o default) si el valor total de los títulos o efectivo que se ofrece es substancialmente menor al monto estipulado originalmente (aunque pueda ser mayor que el valor de mercado de la deuda, en un contexto de precios deprimidos). En la mayor parte de los casos, los tenedores de las emisiones sujetas a la oferta no tienen alternativas prácticas a la propuestaexcepto dejar que el emisor no cumpla con los próximos vencimientos y eventualmente presentarse en quiebra.

La calificación global en moneda extranjera de TASA fue colocada en 'SD', el 21 de Enero de 2002 en virtud de las dificultades enfrentadas por las compañías que operan en Argentina para cumplir con todas sus obligaciones en moneda extranjera en los tiempos estipulados. Sin embargo, y a pesar de las significativas incertidumbres relacionadas con la industria de telecomunicaciones en Argentina, hasta esta oferta, TASA había honrado los vencimientos de sus obligaciones bancarias y de mercado de capitales.

Adicionalmente, en el 2001, TASA recibió amplio apoyo financiero de su accionista, Telefónica de España S.A. (TESA) y es aún una de las compañías más sólidas del país. Standard & Poor's entiende que TASA podría continuar financiando adecuadamente sus operaciones, incluso si empeoraran las condiciones en el país, pero las posibilidades de cumplir con los vencimientos de capital se ven amenazadas por las bajas en el tráfico, la pesificación y congelamiento de las tarifas y la pérdida de valor del peso, que disminuye la habilidad de hacer frente a deuda en dólares con ingresos en pesos.

Por otro lado, el bono de US$ 100 millones que debe cancelar en Julio de 2002 es el único vencimiento significativo de mercado de capitales de la compañía durante el 2002, dado que el 90% de la deuda de corto plazo restante se compone de préstamos recibidos de otras compañías del Grupo Telefónica. A pesar de que estos préstamos demuestran el soporte brindado por los accionistas en el 2001, los importantes desafíos que enfrenta la industria de telecomunicaciones en Argentina han incrementado el riesgo de refinanciación de las subsidiarias argentinas y han debilitado significativamente las expectativas de Standard & Poor's de la continuidad en el compromiso de TESA con las operaciones en el país. No existen garantías formales de TESA sobre la deuda de terceros de TASA ni cláusulas de incumplimiento cruzado entre TASA y TESA.