Test a Redrado: licita Letras sin CER

El Banco Central realizará hoy la licitación de Lebac con un condimento especial: esta vez no ofrecerá títulos que ajustan según la evolución de la inflación y, por el contrario, concentrará el grueso de la emisión a tasa fija, tanto en pesos como en dólares.

El verdadero test para el BCRA será captar dinero a más de un año con tasa fija en pesos. Varios bancos manifestaron su desinterés por esta alternativa, mientras que otros están pidiendo tasas excesivas para ofertar (no menos de 11% anual a dos años). Hasta ahora, las emisiones de más de un año tenían el ajuste del CER incorporado.

La emisión se retrasó un día respecto de los tiempos que maneja el BCRA. La postergación estuvo vinculada al cambio de estrategia para captar fondos, que adhirió a la política anunciada por el Ministerio de Economía de no emitir nueva deuda en pesos indexada por el índice de precios.

La entidad que preside Martín Redrado buscará en total $ 740 millones, que alcanzarán para refinanciar los vencimientos que se están produciendo esta semana. Se trata de un desafío, ya que parte de la deuda que vence está ajustada por CER y debe ser reemplazada ahora por títulos a tasa fija.

La entidad ofreció una variante, que es la posibilidad de suscribir Nobac (más de dos años) indexadas por Badlar (tasa que pagan bancos a inversores mayoristas) más una tasa de 2,5% anual. Sólo buscará $ 20 millones en este instrumento.

• Prueba

La mayor parte de la licitación estará concentrada en los títulos en pesos a tasa fija, desde los 42 hasta los 721 días de plazo en el caso de las emisiones en pesos.

En cuanto a las Lebac en dólares, serán u$s 75 millones en total, con plazos que arrancan en 182 días hasta los 721. A último momento se eliminó la emisión en dólares a tres meses, debido a la falta de interés en el mercado. También esto representa una prueba, porque hace ya varios meses que el BCRA no efectuaba colocaciones en dólares, debido al escaso interés que despertaba en los bancos y otros inversores que participan semanalmente en la licitación.

Para los inversores que se animen a plazos que superan los dos años, la alternativa son las Nobac a tres y cuatro años de plazo. En este caso, se ofrece un cupón de 8% anual, pero el rendimiento surgirá del precio al que terminen adquiriendo el título. Estos títulos van devolviendo intereses de manera semestral, pero pagan el capital al final.