Vuelven a emitir hoy deuda en dólares: pagarían 7,50%

El gobierno lanzará hoy la primera colocación de deuda en dólares desde la salida del default. Serán 500 millones de dólares en BODEN 2012 y se espera que los mayores demandantes sean inversores extranjeros. El interés que se pagaría sería de 7,5% anual, lo que no sorprendería ya que es el rendimiento de los actuales BODEN en circulación. Obviamente, es una tasa más baja que la pagada en las últimas emisiones de deuda en pesos, donde, además del interés, se calcula el índice CER que sigue a la inflación. La última operación del gobierno costó 5,2% anual en pesos más la inflación que llegaría sólo este año a 11%.

En lo que resta del año el gobierno deberá cumplir con el pago de 6.749 millones de dólares de deuda total. Se incluye a los organismos financieros internacionales (FMI, BM y BID), BODEN, BOGAR y préstamos garantizados, más bonos poscanje.

El equipo económico realizará hoy la primera emisión voluntaria de deuda en dólares desde el default. Se trata de u$s 500 millones en BODEN 2012, y se espera que nuevamente sean los inversores extranjeros los que más demanden el título. La tasa de interés que el gobierno conseguiría por esta emisión se ubicaría en 7,50% anual en dólares.

Esta colocación se enmarca dentro de los límites previstos para la emisión de deuda de este año: los 3.000 millones de pesos en BODEN 2014 ya fueron cubiertos y ahora se avanza sobre la mitad de los 1.000 millones de dólares fijados para los BODEN 2012. Se estima en el mercado que el interés no será tan grande como el observado para las anteriores colocaciones de BODEN 2014. En realidad, los inversores están apostando a posicionarse en bonos argentinos que ajustan su capital por inflación (CER), en tanto se percibe que los bonos en dólares ya no tienen tanto margen para seguir subiendo.

El BODEN 2012 está cotizando en valores récord de u$s 91,50 por cada lámina de u$s 100. Esta suba de su cotización favorece al gobierno que podrá colocarlo a precios altos y pagar una tasa de interés menor.

• Atractivo

Para los inversores extranjeros esta emisión tiene un especial atractivo (tal como había sucedido en las emisiones de BODEN 2014 recientes) ya que no tienen restricción alguna para ingresar los fondos. El control a los capitales de corto plazo que ingresan al país no se aplican sobre compras de emisiones primarias del gobierno.

El BODEN 2012 es el títulomás líquido, hay cerca de u$s 12.000 millones cotizando,y la mayor parte está en manos de los bancos, que lo recibieron como compensación por la pesificación asimétrica. También el título está en manos de gran cantidad de ahorristas que optaron por salir del «corralón» en 2002 suscribiendo este título.

«El mercado valúa al BODEN 2012 como si la Argentina fuese un país normal, pero la realidad es que debe arreglarse con los bonistas que no ingresaron al canje y avanzar en un acuerdo con el Fondo. Están a precios realmente altos, no tienen tanto margen de suba», aseguró el gerente financiero de una entidad extranjera líder. En este sentido, se ve a los títulos en pesos más el CER mayor margen de mejora y, por ende, de más rentabilidad.

Por ende, la tasa que pagaráel gobierno sería comparativamente más baja que la aceptada en la emisión de pesos, cuando tuvo que aceptar un rendimiento de 5,20% anual más la inflación ( superaría 10% en el año), es decir un nivel superior a 15% anual en pesos.

El 3 de agosto se registra el primer vencimiento de capital de este título: son cerca de u$s 1.600 millones, cuyo pago se está financiando con esta nueva colocación y también con las anteriores colocaciones de BODEN 2014.

Se estima que las AFJP podrían ingresar en la licitación de hoy, pero sólo marginalmente. Más de 98% de su cartera en bonos está en pesos ajustable por el CER y la intención de las administradoras es apostar por este tipo de instrumento.

Los bancos podrían ingresar en más cantidad, pero sólo si se lo pide la Secretaría de Finanzas, a cargo de Guillermo Nielsen, en caso de que los pedidos del exterior no sean significativos.

Según un informe de MVA Macroeconomía, con las tres colocaciones de deuda realizadas en lo que va de julio, el equipo económico ya se aseguró prácticamente todo el financiamiento requerido para el mes próximo.

Agosto es el mes de mayoresvencimientos en lo que resta del año con u$s 2.736 millones.

Entre las colocaciones de deuda (en total se conseguirán u$s 1.057 millones), el superávit primario y fondos que había acumulados a fin de junio, Economía ya se aseguró prácticamente cubrir todos los vencimientos.