La volatilidad en el mercado se profundizó en las jornadas posteriores a las elecciones generales. La primera reacción a los resultados presidenciales, que posicionaron a Sergio Massa y a Javier Milei en el balotaje, fue negativa para los bonos soberanos en dólares y acciones argentinas. Así, el panel líder de acciones locales se hundió 12% y 6,4% en pesos en las primeras jornadas ante la incertidumbre por el rumbo político y macroeconómico, y el desarme de posiciones de cobertura que habían armado en la antesala de los comicios del domingo. Ayer, el índice S&P Merval ensayó un rebote cercano al 5%.
Acciones: anticipan posible recuperación luego de la primera reacción poselectoral
Luego de la incertidumbre por el rumbo político y macroeconómico, y el desarme de posiciones de cobertura que habían armado en la antesala de los comicios del domingo se reacomodan las acciones.
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Ahora, ante un escenario no esperado para el balotaje, el mercado rearmará carteras en base a expectativas sobre el dólar y la inflación. En las últimas semanas, la búsqueda de cobertura estaba destinada a aminorar el impacto de una posible devaluación post elecciones, tal como ocurrió en las PASO. En la primera rueda post generales, las expectativas de devaluación implícitas en los contratos de dólar futuro se derrumbaron, lo que refleja un reacomodamiento en la búsqueda de cobertura de cara a las próximas semanas.
Ignacio Sniechowski, head of research Grupo IEB, consideró: “El sell-off que estamos viendo en el mercado de equity argentino tiene que ver con el desarme de posiciones de cobertura luego de la buena posición en la que quedó Sergio Massa. Va en línea con la caída en las paridades de los corporativos, los futuros de dólar. Es algo que ya vimos luego de la devaluación post PASO; con un mercado que inicialmente no compraba un dólar quieto a $350 y luego sobrevino el sell-off. La valuación del S&P Merval nuevamente había alcanzado valores en múltiplos caros en el contexto de la coyuntura macro-social actual y ocurre lo mismo que ocurrió en su momento. Además de estos factores idiosincráticos locales, no hay que perder de vista el entorno global negativo para el equity: tasas de 10 años de EE.UU. altas y con posibilidad de subir aún más y un súper dólar”.
Mauro Natalucci, analista en Rava Bursátil, planteó que el mercado “seguramente siga bajando algunos días más, luego se acomodará la tendencia alcista”. “Esto ocurriría porque en un contexto de Massa ganador, el tipo de cambio perdería volatilidad y el púbico espera más inflación. Por eso es que las acciones seguirán siendo demandadas. Otros instrumentos muy demandados serán los bonos con ajuste por CER y bonos duales, aunque estos últimos podrían caer algunas ruedas más ya que tenían descontada una devaluación en el precio. El mercado no ve ahora una devaluación inmediata, al menos hasta noviembre”, agregó.
Por su parte, el economista Federico Glustein señaló: “Es esperable que haya reposicionamiento de lo que fue las semanas previas a la elección general, que vino con alzas generales en el Merval. El resultado electoral pudo haber marcado el fin del crecimiento de algunos papeles, pero también aquellos vinculados a Massa pueden tener una respuesta considerable. En ello, lo que queda de este mes se estabilizará por la disipación de dolarización que proponía Milei, les dará un marco y un sendero menos endeble a las acciones en pesos, a sabiendas que habrá medidas que busquen dólares frescos para intervenir y para evitar parates en la industria”.
En esta línea, hacia adelante, el economista Gustavo Ber destacó que los operadores continuarán monitoreando “la dinámica del saldo mayorista y las intervenciones en los dólares financieros, por sus repercusiones en las reservas, toda vez que una mayor liberación de importaciones se haría indispensable para evitar una mayor desaceleración en la actividad y presiones en la inflación”.
Por su parte, Glustein consideró: “Sin dudas, hay activos estratégicos que van a crecer. Energéticos, petroleros, bancarios y algunas exportadoras pueden ser clave. Al ser rendimiento mixto lo más probable es que los agentes se inclinen por los vinculados a ambos candidatos. Sin embargo, hay factores externos al Merval que operan, como la disponibilidad de reservas, las medidas para atraer divisas, la inflación de octubre y la emisión monetaria, que juegan un rol importante a la hora de invertir en el Merval”.
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