Aguardando al FMI: ¿qué espera el mercado para el dólar y las tasas de interés para 2022?

El Banco Central publicó, a fines de la semana pasada, su informe de Objetivos y Planes respecto del desarrollo de las políticas monetaria, financiera, crediticia y cambiaria para el año 2022, en una especie de “hoja de ruta” mientras se avanzan en las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional. Dentro de los aspectos más relevantes del documento se destacaron el avance hacia una política de tasas de interés reales positivas y un ritmo de depreciación del peso que se acercará más a la evolución de la inflación.

“Fijar el sendero de la tasa de interés de política monetaria de manera de propender hacia retornos reales positivos sobre las inversiones en moneda local, y de preservar la estabilidad monetaria y cambiaria”, señaló por un lado el BCRA, que -más allá de analizar cambios- mantuvo durante el año pasado en 38% el tipo de interés de política monetaria (de las Leliq).El Central también señaló que acelerará el ritmo de depreciación para acercarlo a la evolución de los precios y “preservar los niveles de competitividad externa”. A lo largo del 2021, el dólar mayorista subió 22%, casi 30 puntos por debajo de la inflación del mismo periodo.

Sondeo

En ese contexto, de acuerdo al último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central publicado a comienzos de diciembre, los analistas proyectaron que la inflación de este año se ubicará en torno al 52,1%. Y que el dólar oficial llegaría hasta los $161, por lo que la variación del tipo de cambio nominal prevista es de 55,3% para 2022. Según el REM, el dólar se ubicaría en enero en $108,45, en febrero en $113,04, en marzo $117,45, en abril en $122,35, y en mayo en $126,73. Por su parte, según el informe que elabora Focus Economics en base a una encuesta a 46 entidades, se prevé que el tipo de cambio mayorista tenga una suba del 55% este año que culmine 2022 a $160 por unidad. En tanto, según analizaron desde la consultora Equilibra, el dólar oficial también cerraría el año en $160, con una inflación en torno al 56%. “Puede ser que haya una aceleración del crawling al inicio y luego se pondría en línea con la inflación”, señaló Lorenzo Sigaut Gravina, quien analizó un escenario en el que se logra un acuerdo con el FMI y en el que las devaluaciones del BCRA siguen la inflación. “Anticipar los dólares financieros es muy difícil, pero se puede llegar a decir que la brecha estará en el 75%”, sostuvo. Por su parte, para la administradora Fondos Quinquela, en un escenario “optimista” el dólar subiría 45% este año, 5 puntos por debajo de la inflación que prevé (50%). Javier Marcus, economista y jefe de Negocios de Southern Trust, destacó que es de esperar “un aumento del tipo de cambio sin sobresaltos pero que se mueva a una mayor velocidad para no atrasar el tipo de cambio real”. Con una inflación que no perforará el 45%, Marcus señaló que eso puede dar una “pista de cómo va a ser el crawling peg del tipo de cambio y la suba que requerirán las tasas de acuerdo a las recomendaciones del Fondo”. El economista consideró que se puede suponer que tanto inflación, como tasa de interés y el dólar “se acomodarán para no generar retraso y acelerar la liquidación de exportaciones”.

Tasas

Según el REM, la tasa Badlar, que es el promedio del interés de plazo fijo de más de $1 millón, cerraría el 2022 en 36,45%. “Para los próximos meses se prevé un sendero mensual creciente”, señalaron los analistas consultados. Para Quinquela, en tanto, se ubicaría (en promedio, según los distintos escenarios analizados), en 38,3%. Mientras que según la previsión de la consultora Equilibra, terminaría el año en 36%.

“A lo largo del 2022 se espera que cedan los factores transitorios que presionaron sobre el nivel general de precios y que la inflación retome un sendero de desaceleración gradual. La estabilización del tipo de cambio real en su nivel actual, el cual preserva la competitividad externa de la economía, y la calibración de las tasas de interés de manera de garantizar una mayor disponibilidad de instrumentos de ahorro que permitan a los argentinos obtener rendimientos acordes con la evolución de la inflación y del tipo de cambio, contribuirán a estabilizar las expectativas cambiarias, favoreciendo al proceso de desinflación”, señaló al respecto el Banco Central en su informe publicado la semana pasada.