Alivio: bonos en dólares ignoran disputas

En medio de la polémica por las reservas, los inversores más audaces hacen su negocio comprando los bonos en pesos de valor más retrasado y aumentando su exposición en los títulos en dólares.

Es difícil que esta semana siga la lealtad a los bonos en pesos porque padecen la arbitrariedad de las mediciones del INDEC. La explicación de la volatilidad de los títulos en moneda local está en la especulación. Los inversores los dejan caer dos o tres ruedas y luego los recompran a precios menores. Ese vaivén los está llevando a precios de liquidación porque cada semana terminan en un nivel menor a pesar de alguna reacción.

El Discount en pesos es un ejemplo. El viernes tuvo una resurrección del 3% y terminó en $ 93,30. Pero el 4 de febrero valía casi $ 96 y el último día hábil de enero cotizó a $ 101,50. Esta semana puede abrir en baja porque en esta etapa los bonos en pesos no han conseguido enhebrar dos ruedas consecutivas de alzas.

Recuperación

El viernes la efímera bonanza alcanzó a los títulos posdefault en moneda local, que tuvieron recuperaciones de hasta el 1,70%. Pero fueron compras de oportunidad. A estos bonos se entra y se sale con rapidez para tomar ganancias. No hay interés en tenerlos en la cartera de inversiones.

No sucede lo mismo con los títulos en dólares que, si bien no exhiben recuperaciones violentas como las de los de pesos, tienen una curva ascendente porque acá los inversores miran la tasa de retorno.

De las cinco ruedas de la semana, los bonos en dólares subieron en cuatro y su renta está por encima del 13%. Además, ahora terció el cupón PBI en dólares que el viernes subió más del 8%. Esto se debe a que los compradores ven en las acciones del Gobierno un acto de fe para pagarlos. A partir de ese dato, los bonos en dólares son los que más negocios generan cada día. Del monto que se opera en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), la principal plaza de títulos de renta fija, el 70% va a bonos posdefault en dólares. Entre el Boden 2012 y el 2015 llegan a repartirse más del 50% de las operaciones. Este volumen es el que le da sustento a las subas.

El dólar, a pesar de que está calmo y nada indica que esta situación se altere, no alienta la compra de bonos en pesos como sucedía antes de la salida de Martín Redrado del Banco Central. Los títulos en moneda local no generan la misma adhesión porque la inflación está lanzada y el INDEC no ha dado señales de reflejarla en sus mediciones.

Los inversores al no tener una cobertura contra la inflación, se refugian en bonos en divisas. De esta manera, están cubiertos en moneda extranjera a tasas de interés que parecen de otro mundo. En esta semana es poco lo que cambiará. Seguirá la volatilidad de los títulos en pesos y se puede expandir la base de compradores de bonos y cupones PBI en dólares.