Bonos reviven y suben hasta un 4%, el riesgo-país cae un 5,3%

Los títulos públicos recuperaron ayer prácticamente todo lo que habían perdido en la jornada anterior. Los cambios que el Gobierno quiere introducir en la reforma de los códigos Civil y Comercial habían generado alerta en algunos inversores, que advirtieron sobre la posibilidad de un pago pesificado de los bonos nominados en dólares. Pero la posibilidad de pagar en pesos algo pactado en dólares sólo regirá para contratos, sin involucrar los depósitos en moneda extranjera ni los bonos emitidos por el Gobierno nacional o subnacionales.

El resultado fue una franca recuperación de prácticamente todas las series, especialmente las del tramo medio de la curva. El Boden 2015 fue el más beneficiado por este clima de mayor tranquilidad entre los inversores, como lo demostró la suba del 4,1% que registró con un interesante volumen de negocios. Exactamente la misma suba tuvo el Global 2017, el título que surgió de la reapertura del canje de la deuda argentina en 2010. Además, al finalizar la rueda la presidente Cristina de Kirchner aseguró que el Boden 2012 se pagará en dólares «como se debe», lo que también debería ayudar a tranquilizar al mercado. El Bonar X, otro título emitido en dólares por el Gobierno nacional, también tuvo un salto significativo, al ganar un 1,39%, mientras que el Par en moneda extranjera (de más largo plazo) trepó un 2,34%. Como resultado de la mejora en la deuda nominada en dólares, el riesgo-país tuvo una caída del 5,34%, para terminar en 1.135. Fue un día de bajas generalizadas del riesgo emergente, como lo demostró el índice EMBI del JP Morgan, que cayó un 2,56%.

Estos incrementos contagiaron a los títulos en moneda local, que también vienen golpeados por el empinamiento del dólar en el mercado paralelo. El PR 12 fue el de mejor comportamiento, con una ganancia del 2,4%. El resto de las especies ganó entre un 0,8% y un 1%.

El cupón PBI también se plegó a esta mejoría de los bonos, en particular la serie nominada en dólares, que trepó un 2,83%. El de pesos subió mucho menos, tal como sucedió con los títulos en moneda local, mostrando un incremento de apenas un 0,73%.

Pago asegurado

Ahora quienes apuestan al cupón ya no están pensando en un pago en 2012 y otro en 2013. En realidad, se busca el pago de diciembre que ya está asegurado. Con la caída de los precios se recupera casi la totalidad de la inversión y queda un pequeño remanente que se transforma en una suerte de opción para los pagos futuros que realice el Gobierno por el crecimiento. A esta altura ya nadie apuesta a una expansión superior al 3,26% del producto este año, que gatillaría el pago el año próximo.

En el mercado cambiario fue notable la caída de operaciones, lo que demuestra que los esfuerzos del Gobierno por alentar la oferta de divisas no está dando aún resultados. Apenas se operaron u$s 212 millones, una caída superior al 30% respecto de la jornada anterior y un nivel cercano a lo que se suele operar cuando es feriado en Wall Street. El Central no intervino, pero las reservas igual cayeron u$s 49 millones, hasta u$s 46.681 millones. La pérdida de depósitos en dólares sigue explicando al menos en parte la reducción en el stock del BCRA. De todas formas, en los bancos coincidieron en que el índice de retiros se ubica en alrededor de u$s 70 millones diarios, por debajo de los u$s 90 millones que se registraron en promedio la semana pasada y los u$s 120 millones de la anterior. El mercado paralelo siguió mostrando pocas operaciones, pero el dólar paralelo se resiste a bajar. Ayer operó a $ 5,85 para la compra y $ 5,90 para la venta, sólo medio escalón por debajo de la jornada anterior. Si bien los inversores no convalidan niveles por encima de los $ 6, por otra parte son muy pocos los que están dispuestos a vender por debajo de $ 5,80, lo que explica que el mercado se haya estabilizado esta semana en niveles inferiores a $ 6. El oficial continuó en $ 4,505 para la venta.

Pablo Wende