Boudou busca despejar vencimientos de 2010

Hernán Lorenzino

El Ministerio de Economía ya terminó de definir los trazos gruesos de la política que llevará adelante en materia de deuda. A diferencia de lo expresado en un primer término por Amado Boudou, que había dejado trascender la posibilidad de canjear toda la deuda en pesos ajustada por CER, el plan en el que están trabajando en la Secretaría de Finanzas es diferente. Consiste en concentrarse casi con exclusividad en estirar los vencimientos de aquellos bonos que vencen en 2010 y 2011, tanto en pesos como en dólares.

El confirmado secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, ya les manifestó dicha intención a algunos banqueros con los que se comunicó en los últimos días. Y el propio Boudou habló del tema en la reunión que mantuvo con los banqueros de capital nacional, reunidos en ADEBA, y luego en el encuentro más reservado con la banca extranjera. «Será un canje completamente voluntario, pero la idea es que nos sirva tanto al Gobierno como a los bancos». De esta forma, procuró desestimar rumores que circularon sobre la colocación de títulos casi a la fuerza, por ejemplo, para captar una porción de los depósitos en dólares que mantienen sin destino las entidades. La cifra ya supera los u$s 9.500 millones.

El Boden 2012 aparece, lógicamente, en el centro de la estrategia. En 2010 y 2011 vencen u$s 2.177 millones de capital por año más otros u$s 150 millones de intereses anuales. Otro título en dólares que presenta un vencimiento importante es el Bonar V, que se paga totalmente a mediados de 2011, es decir, pocos meses antes del final del mandato de Cristina. Los bancos tienen porciones importantes de ambos títulos, aunque también una parte está en manos de minoristas y de inversores extranjeros.

Aunque aún no se terminó de delinear, el objetivo en Economía sería entregar un nuevo bono en dólares pero que tenga vencimientos de capital a partir de 2012. Por otra parte, en Finanzas son conscientes de que no se puede pensar en bonos demasiado largos, ya que las tasas que habría que pagar son excesivas.

En el caso de los títulos en pesos, la postura es parecida, ya que también se concentrarán en aquellos de vencimientos más cortos. Es probable que haya una segunda ronda para canjear Préstamos Garantizados (PG), tras la operación que se cerró en enero, en la cual participaron prácticamente todos los inversores institucionales locales, aunque los extranjeros ingresaron en mucha menor medida. Vence el equivalente a u$s 413 millones el año próximo y a u$s 531 millones en 2011.

Para la deuda en moneda local, se seguirá exactamente la misma fórmula de enero pasado, que consiste en sacar de circulación títulos que ajustan por CER y reemplazarlos por otros que lo hacen por Badlar (tasa de plazo fijo mayorista que releva diariamente el Banco Central entre las entidades del sistema). Pero también ingresarían títulos, como algunos Bocon (como el Pre 9 y el Pro 12) y el Bogar 2018. En el primer caso, se registran vencimientos por el equivalente a u$s 510 millones y u$s 531 millones, y en el segundo caso vencen más de u$s 800 millones anuales.

¿Qué pasará, entonces, con los bonos Discount y Par, que fueron entregados en la reestructuración de la deuda en 2005? No ingresarán en operación alguna, al menos, en esta etapa.

Según detallan en Economía, el año que vienen vencen u$s 13.500 millones. La mitad de esta deuda está en manos de organismos públicos, como la ANSES (por los bonos heredados de las AFJP) y el Banco Central, por lo que no presenta mayores riesgos.