ByMA versus Bovespa

El viernes comenzamos a comentar el error "político" que significaba la idea de canjear acciones del nuevo ByMA por el BM&F Bovespa abriéndole la puerta -sin obtener ningún derecho equivalente- a un sitial en la dirección de la sociedad. Conseguido esto, la estrategia de los brasileños apunta a integrar los sistemas operativos y de custodia regionales con los propios, habilitando la negociación de papeles latinoamericanos a sus intermediarios, que por peso específico y economía de escala desplazarían eventualmente a los corredores locales (sólo se beneficiaría quien tenga acuerdos de reciprocidad), desnacionalizando aún más nuestro mercado. Desde lo estratégico, más óptimo parecería ser la adquisición de sitios directivos en algunos de los integrantes del MILA para establecer una influencia regional con la cual contrabalancear el poder paulista (con unos u$s25 millones se empardan las posiciones del B3 en Colombia y Chile). Pero no es solo por "política" que la idea de canjear ByMA por B3 luce cuestionable. Desde que el BM&FB comenzara a cotizar en 2008 -el primer día subió 6.4%, retrocedió 1.7% y cerró 3% arriba- ha sido una inversión "sub par", a pesar del aumento del 29% del PBI en dólares (2016/2007). Si bien en reales el papel gana 62% y 43% ante el IBOVESPA, en dólares cede 19.3% -VALO SA subió 117%- y deflactado por IPC (data FGV) pierde 9%. Si sumamos la incertidumbre política-económica en torno a Brasil, el impacto sobre el B3 de los costos de la adquisición del Cetip y que en los últimos 30 años los papeles argentinos han generado rendimientos en dólares (índices MSCI) mayores a los brasileños, tanto en las subas como en las bajas (lo que sugiere -cuanto menos- que es más seguro "invertir en casa que en Brasil"), se entiende porque el canje ByMA/BM&FB podría no ser la mejor decisión que "paguen para comprar" es otra cuestión-. Una pretendida necesidad de apuntalar los papeles del ByMA, cosa que la presencia paulista no ha logrado en ninguna de las plazas latinas donde entró, no parece suficiente excusa... Un sin cambios y ninguna baja entre las líderes, con Petrobras Brasil (+4.52%, con $86.9 millones operados), Pampa Energía (+4.66%, $61.7 millones) e YPF (+2.96%, $28.8 millones; en volumen le ganaron Grupo Galicia +2.4%, $37.6 millones y Tenaris, +2.48%, $29.7 millones) fueron puntales del 2.76% que trepó el Merval la última rueda (cerró en 21614.87 puntos) llevando el acumulado semanal a +0.49%. Al final, 72 alzas, 8 papeles sin cambio y 9 mermas para un total de $430.2 millones en acciones.