Crece la cautela entre los ahorristas

De no haberse tensado el ambiente político en los dos últimos días de la semana pasada, tal vez podría haberse dicho que se espera que siga la suba selectiva de los bonos porque la Argentina está desconectada de las volatilidades de las Bolsas del planeta.

Pero fueron tan impactantes las últimas medidas que los hombres de empresa, banqueros e inversores se cargaron de dudas sobre que el clima de negocios en el mercado financiero continúe con la tranquilidad del último tiempo. Al observar el monto de negocios en bonos del viernes se ve que es el 50% menor del que se venía negociando en las cuatro ruedas anteriores y el más bajo.

Si hay un dato positivo es que ante noticias tan complejas, los inversores no desarmaron sus carteras, pero hay bonos que van a pagar las consecuencias. Tal vez no siga la euforia por los títulos en pesos o por los cupones PBI. Es probable que lo papeles en dólares de corto y mediano plazo vuelvan a aparecer como los preferidos.

Por de pronto, el viernes no se hicieron negocios en ninguno de los títulos recién emitidos por la reapertura del canje de la deuda. No hay que olvidar que el Global 2017 con su precio y su tasa de retorno marca el momento en que la Argentina puede volver al mercado de capitales internacional para tomar deuda. En una situación de inestabilidad esa posibilidad se aleja.

El mercado financiero es muy cobarde y cualquier situación que altere la calma lo hace retroceder. En Estados Unidos unos pocos números que mostraron que el crecimiento del consumo, el empleo y el mercado inmobiliario fue menor al estimado, provocaron una salida de capitales de Wall Street.

Análisis

Las señales que dejaron los precios de los bonos en la última rueda de la semana pasada se pueden analizar. Los papeles de la deuda en pesos que más habían subido, padecieron leves bajas con escasos negocios. Esto significa que no hubo demasiados vendedores. Hay cautela, pero no hay alarma.

Los cupones PBI, que son más volátiles y están atados al crecimiento de la economía tuvieron retrocesos pero, a diferencia de los títulos en pesos que venían de fuertes subas diarias, los derivados no habían podido recuperar lo que perdieron hace poco más de una semana. Todo indica que están en su techo. En cambio los bonos en dólares volvieron a mostrar que en estas ocasiones crecen como refugio. El Boden 2015 y el 2013, subieron, mientras el Boden 2012 quedó igual.

Tal vez quien más padezca la situación sea la Bolsa donde las acciones de las empresas están demasiado volátiles y puede haber salidas para ir a activos más conservadores. El mercado de cambios puede reflejar esta situación por un aumento de la demanda que no va a incidir demasiado en el precio.

Este compás de espera interrumpió demasiadas estrategias, hasta la del Banco Central de alentar a que las entidades le coloquen más dinero en Lebac y Nobac a plazos más largos. Hay que recordar que si bien crecieron los depósitos, la mayoría del dinero está concentrado en cuenta corriente y el objetivo de la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont es que crezcan los depósitos a plazo. La cautela es la palabra que mejor define lo que será este comienzo de la semana.