Cupón PBI sobrevivió a mal clima: ganó 3%

La semana comenzó bien para los bonos de la deuda, que parecen haber vuelto a tiempos mejores, cuando la crisis del mundo no los afectaba. Los cupones PBI fueron lo más sobresaliente del día, en particular los emitidos en pesos, que subieron más del 3%. Como están atados al crecimiento del país, dependen del precio de la soja. En esta oportunidad, los compradores aprovecharon los bajos valores que tienen en función del rendimiento que van a pagar a fin de 2012. La gran duda es si la economía crecerá el año que viene para poder pagar renta a fin de 2013. Hay un mercado de futuro de cupones que se está armando alrededor de esa incógnita.

Los bonos en pesos, si bien subieron, no estuvieron firmes. Las mediciones del INDEC los han aplastado y cuando los compran son para hacer «trading» y tomar ganancias rápidas. Sólo la ANSES sostiene a algunos de ellos con compras oportunas.

Por caso, el Discount en moneda local, que indexa por el CER, subió un 0,81% gracias a las compras oficiales. Pero su precio es tan bajo que implica un aumento del 15% en seis años. Tener una inversión en pesos que rinda menos del 2% anual es absurdo. Pero es esto y no otra cosa en lo que se han convertido los bonos indexados desde enero de 2007, cuando se decidió intervenir el INDEC.

Por eso los preferidos son los bonos en moneda local, que ajustan por la tasa Badlar. De allí que el Bocan 15, un bono que surgió por el canje de préstamos en pesos y paga la tasa Badlar más tres puntos, haya subido casi un 1% y está siempre en los primeros lugares del ranking de inversiones. La tasa Badlar es la que se forma con el promedio diario de lo que pagan los bancos por plazos fijos de más de $ 1 millón a 30 días. La Badlar actualmente está en el 18,75% anual; tuvo una leve baja en los últimos días.

Rentas atractivas

Los bonos en dólares, por su parte, están en los portfolios de los inversores. Son títulos con rentas atractivas, en particular los de mediano plazo, que rinden hasta un 11% anual. Esto explica la suba del 0,72% del Boden 2015 y del 0,48% del Bonar X. Pero no sólo los papeles medianos en divisas subieron; también lo hizo el Boden 2012, que será rescatado en su totalidad el próximo 3 de agosto. Este bono, que es un auténtico plazo fijo en dólares, subió un 0,23%.

A todo esto, en el mercado cambiario mayorista, todo sigue manejado a voluntad por el Banco Central. Los compradores tienen prohibido acercarse. Por eso los exportadores sólo encuentran en la otra punta de la pantalla a la mesa de dinero de la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont.

En el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, el dólar abrió a $ 4,295, pero pronto bajó a $ 4,291. El Banco Central se hizo presente y barrió con todos los «offer» (oferta) y se llevó u$s 130 millones que le permitieron elevar el precio de cierre a $ 4,293.

Con estas compras, las últimas adquisiciones de la entidad suman u$s 1.000 millones que han elevado las reservas a u$s 45.215 millones. Les faltan u$s 1.200 millones para volver al nivel que tenían antes de pagar la renta de los cupones PBI la semana pasada. Antes de fin de año, las reservas pueden estar en más de u$s 46 mil millones, como anhela el Gobierno.

En las casas de cambio, el dólar siguió a $ 4,31, pero en el mercado marginal el «blue» tuvo una fuerte baja de 5 centavos, a $ 4,65, por la mayor oferta de billetes provenientes del pago de los cupones.

La que sigue atada al humor del mundo es la Bolsa, que perdió un 1,35% con un ínfimo monto de negocios por alrededor de $ 25 millones. El derrumbe de las empresas de energía que tienen sus tarifas congeladas por el Gobierno fue decisivo para esta caída. Los inversores temen que aunque se quiten los subsidios, las empresas no reciban la tarifa que les corresponde. Por eso Transener bajó un 4,24%; y Edenor, un 3,55%.

Para hoy se espera que algún buen dato económico mejore las Bolsas del mundo. Tal vez por eso algunos inversores apostaron a los cupones PBI. Lo cierto es que se recomienda prudencia. Bonos cortos y medianos en dólares son tan buen refugio como los títulos que ajustan por la tasa Badlar.