Diálogos en Wall Street

Justo cuando aparecieron muy buenas noticias, Wall Street se cansó de subir. ¿Mera fatiga circunstancial? ¿El efecto de una suba de tasas largas que volvió a marcar tarjeta? ¿Por qué hay que rezar? ¿Por buenas o por malas noticias? Con Gordon Gekko, examinamos el tema.



Periodista: Parece una broma. Gran balance de Apple, el papel resucita, sube en un día como no ocurría desde noviembre. La Bolsa, en cambio, corta su buena racha y decide dar un paso atrás. ¿Es una maldición? Apple viaja ota vez a contramano.

Gordon Gekko: Por lo menos le dio un respiro al NASDAQ, que venía castigado.

P.: Europa también aportó buenas noticias. El índice PMI de la eurozona, por primera vez en año y medio, marcó un aumento de la actividad.

G.G.: Esto es más relevante. Las Bolsas europeas supieron sacarle provecho...

P.: La fatiga, por lo visto, se concentró el Wall Street. No pudo montarse en la inercia favorable que recibió de Europa a primera hora...

G.G.: No hay mucho de qué quejarse. Tampoco se le puede pedir que suba todos los días. No lo está haciendo mal vis à vis la realidad económica.

P.: Si Europa repunta, entonces, lo podría hacer mucho mejor...

G.G.: A decir verdad lo que está metido en los precios es un mundo muchísimo más soleado que lo que uno puede esperar que acontezca pronto. No mire únicamente la información auspiciosa. En China, el índice PMI manufacturero marcó un retroceso importante. Es la lectura más pobre desde agosto. Llama la atención la velocidad con la que pierde altitud.

P.: ¿Algún rasgo especial que haya que tener en cuenta?

G.G.: La caída del empleo es la más rauda desde marzo 2009, cuando todavía se operaba bajo el influjo de la debacle de Lehman.

P.: Eso no suena muy alentador...

G.G.: Por cierto. Aunque no hay que olvidar cómo se construyen los índices PMI: son encuestas entre los jefes de compras de las compañías y la ponderación de las opiniones es la misma entre todos los consultados.

P.: Además en China hay dos informes: uno privado, que es el que se acaba de difundir y compila la firma Markit, y otro oficial.

G.G.: El oficial suele dar mejor (sobre todo en época de vacas flacas). Lo que hay que mirar es la tendencia de fondo, sin enredarse en los detalles, y ahí la señal es clara. La economía china se enfría. Según los partes de Markit, el sector servicios se estancó y la industria va marcha atrás. Traducido a la escala del PBI significa altas chances de un crecimiento por debajo de la meta del Gobierno, inferior inclusive al 7% anual. Lo curioso es que mientras la actividad manufacturera se debilita en China, en Europa es el sector que emite los indicios de una recuperación.

P.: ¿Una mano lava a la otra? Europa resurge, China se hunde. ¿Cuál es el dictamen? ¿Un empate?

G.G.: Si uno se guía por la respuesta de la tasa larga, se diría que el balance apunta a más crecimiento global. La tasa suspendió su molicie y rebotó con fuerzas. De ubicarse por debajo del 2,50% volvió a arañar el 2,60%.

P.: Un renovado ejemplo de que, en el contexto actual, las buenas noticias son malas nuevas...

G.G.: Usted preguntaba qué le pasó a Wall Street que no festejó el buen balance de Apple. Más allá de que no todas son flores, Caterpillar defraudó con sus números, la tasa larga influye. Y mucho.

P.: Me parece que había una sensación instalada de tregua y hoy (por ayer) se resquebrajó...

G.G.: Así fue.

P.: ¿Piensa que los mercados pueden comenzar a operar de una manera distinta? Gran Bretaña ya presentó signos cabales de mejoría. Si la eurozona confirma que le dice adiós a una recesión que arrastra desde el tercer trimestre de 2011, de repente otro es el juego...

G.G.: Todavía está todo muy verde. La recesión de la eurozona ha sido un proceso largo pero, en promedio, relativamente suave. Es estupendo zafar de su encerrona y en especial revertir su inercia y así cancelar la posibilidad de un contagio más profundo. Pero la recuperación de la que se habla también es moderada. Y, hoy por hoy, no deja de ser sólo una promesa. El dato duro, concreto, es que el volumen del comercio internacional se cayó el 0,5% en mayo. La realidad es la que nos muerde los tobillos.

P.: Pero las Bolsas anticipan...

G.G.: A los precios actuales, no tengo dudas. Hace tiempo que anticipan un mundo muchísimo más saludable. El asunto es que el invitado de marras se demora. Yendo a su pregunta, si la expectativa soleada se concreta, ¿subirán aún más las Bolsas? ¿O las buenas noticias serán malas noticias? La Fed ya mostró su predilección por levantar el pie del acelerador si la economía de EE.UU. se lo permite. Otro tanto sucedió en el Banco de Inglaterra. La idea de aumentar el QE pasó al congelador. Si la eurozona entierra la recesión, el BCE no tendrá empacho en retirarse a cuarteles de invierno. Hay que tener cuidado con lo que se ansía...