Diálogos en Wall Street

Estrépito en los mercados al caer de nuevo las Bolsas chinas. ¿Cómo reaccionará la Fed, que hoy inicia su reunión de política monetaria?

Periodista: China se derrumba, el nerviosismo se contagia allende los mares, y la Fed comienza a sesionar hoy con una agenda que tiene a la cabeza la intención de subir las tasas de interés. ¿Qué nos espera mañana cuando concluya la reunión?¿Se mantendrá la voluntad de endurecer la política monetaria?

Gordon Gekko: Las Bolsas chinas se derrumban, no la economía. Es dantesco, pero no es tan inusual si se advierte que operan en un rango diferente -mucho más elevado- de volatilidad.

P.: La Bolsa de Shanghái cayó el 8,5% pero unas 1.700 acciones suspendieron su cotización cuando la baja excedió el límite máximo diario autorizado del 10%. No me diga que es lo normal...

G.G.: "Regresó la debacle" tituló la propia agencia oficial de noticias.

P.: Y no puede decirse que no haya habido intervención gubernamental. Es difícil pensar en algún tipo de maniobra de sostén que no hayan intentado ya.

G.G.: Es un "crac" que las autoridades están tratando de mitigar. Y todo el repunte que consiguió instalar la ingeniería oficial por la fuerza se volvió a desarmar. Casi todo: todavía Shanghái cotiza el 6% por arriba de los mínimos de julio.

P.: Durará otro soplido.

G.G.: Aún así permanece el 15% por encima de los valores de principios de enero. Y si compara con un año atrás el ascenso todavía alcanza el 75%.

P.: No podemos asegurar que lo peor haya quedado atrás...

G.G.: Ese es el problema. Los inversores minoristas, que son legión, han quedado atrapados entre los escombros. Los propios controles no los dejan salir.

P.: Si se van, provocarán otro derrumbe.

G.G.: De ahí lo precario de la situación. Los que quisieran especular a favor no van a entrar hasta que no se limpie el terreno.

P.: La Fed nos advirtió de su intención de comenzar a elevar las tasas de interés. Pero, por una razón o la otra, nunca terminan de darse las condiciones. ¿Vuelve a repetirse la historia con una nueva postergación gracias a China?

G.G.: Supongo que la Fed no cambiará el libreto.

P.: Es fácil decirlo porque, después de todo, si Yellen y su gente van a señalar un bautismo de fuego será recién para septiembre, y no ahora mismo.

G.G.: Usted preguntó.

P.: Pero si estuviéramos sobre el momento de ejecutar la decisión, ¿podría la Fed seguir adelante con sus planes e ignorar el asunto?

G.G.: Poder, puede. ¿Querrá hacerlo? Los futuros de tasas están convencidos de que no. Para qué correr el riesgo, cuando es evidente que podría producirse un resquebrajamiento de los mercados financieros, y provocar un gran dolor de cabeza, cuando no hay razones de urgencia para actuar.

P.: ¿Usted qué piensa?

G.G.: Le vuelvo a repetir lo que ya le dije: la Fed nos va a meter toda la presión, y cuando toque bajar el martillo, ahí, recién ahí, tomará la decisión. Se reservará la última palabra.

P.: Es la estrategia que se usó con el famoso "tapering" cuando se decidió comenzar a retirar el QE3, ¿no es cierto?

G.G.: Es así. La ejecutó Ben Bernanke, y Yellen era entonces la número dos. Le dio buen resultado porque el "tapering", lejos de ser traumático, gracias a la aclimatación previa, fue una rutina simple, previsible e indolora.

P.: Va a ser difícil que los mercados acepten de buena gana un pinchazo de tasas. No recuerdo antecedentes.

G.G.: La Fed va a descomponer la suba, pienso yo. Irá paso a paso. Gestionará cada suba como si fuera la última y no el principio de una seguidilla.

P.: Todos tenemos acceso a las proyecciones económicas de la Fed. Sabemos que no están pensando en un único retoque.

G.G.: La Fed puede graduar los tiempos entre cada intervención, y espaciarlos lo suficiente como para tornarlos poco ofensivos. Si es así no veo inconvenientes para que Yellen pueda despedir el año con una suba en el bolsillo, a lo sumo en diciembre, que es lo que tanto anhela.