EE.UU. alcanza tercer ciclo de crecimiento más largo de la historia

Hasta ahora el período más extenso fue de 120 meses de expansión, desde marzo de 1991 hasta marzo de 2001. Dudas por el lado de la inversión.

La economía norteamericana está por encadenar su tercer ciclo de expansión más largo desde mediados del siglo XIX cuando en octubre sume el 100° mes consecutivo de crecimiento. Vale recordar que este ciclo que comenzó en julio de 2009 siguió a la mayor recesión desde la "Gran Depresión". Según la historia, el período de expansión más largo que registra EE.UU. es de 120 meses, desde marzo de 1991 hasta marzo de 2001. Si no hay sobresaltos, en abril de 2018 el actual ciclo expansivo superará al segundo período más largo, que es de 106 meses (febrero 1961 a diciembre 1969). Para ganarse esta cucarda EE.UU. deberá sortear una serie de obstáculos, más allá de conseguir seis meses consecutivos de crecimiento, como sobrevivir al cambio de la política monetaria de la Fed e incluso a nuevas medidas de la administración Trump.

Algunos analistas consideran que el crecimiento está consolidado y que solo un "muy malo" sucesor de Yellen al mando de la Fed podría afectarlo. En cambio otros advierten que hay señales de desaceleración y que el PBI potencial de EE.UU. está cayendo, debido al débil comportamiento de factores estructurales como la menor productividad, el menor crecimiento poblacional y el bajo nivel de la inversión. En tal sentido el crecimiento tendencial de la inversión es el menor desde 1939.

Según la visión del mercado, la probabilidad de que haya una recesión de acá a un año es menor al 10%, pero de aquí a 5 años ya la estiman en el 70%. Cabe señalar que la última recesión considerada la "gran" comenzó con la crisis financiera de 2007 y duró 18 meses hasta junio de 2009 (la "Gran Depresión" duró 43 meses desde agosto 1929 a marzo 1933). Según datos de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER, según siglas en inglés), entre 1854 y 2009 los ciclos de expansión duraron en promedio 39 meses mientras que los recesivos fueron de 18 meses. Si el mercado se guiara por las proyecciones de organismos como el FMI no se vislumbra que la economía de EE.UU. esté cerca de una recesión. Es más, el FMI ajustó para arriba su estimación de crecimiento para este año al 2,2% y para el 2018 del 2,3%". Aunque las perspectivas de largo reflejan una menor expectativa de crecimiento con relación a periodos pos-recesivos.

Pero queda claro que el panorama mundial tampoco es para descorchar champagne porque hay que recordar que antes de la crisis el mundo crecía a tasas del 3% y ahora lo hace a la mitad. Además hay que contemplar ahora con respecto al mundo pre-2007, no solo el boom crediticio y de apalancamiento tras la implementación de las políticas monetarias expansivas (QE) tanto de la Fed como del BCE y del BOJ, sino también su impacto sobre los mercados financieros. Por un lado no puede soslayarse que ante cualquier indicio de contracción económica, con los elevados niveles de endeudamiento familiar y corporativo, pueden surgir problemas de repago y por ende el sistema financiero puede sufrir. Y por otro, el propio presidente Trump, en su cuenta de twitter, destacó que Wall Street había aumentado desde las elecciones de noviembre pasado -cuando ganó- en más de u$s 5 billones, lo que representa un incremento del 25%. Ahora bien, si el mundo se desacelera ello implicaría que la Fed no tendría muchos argumentos como para acelerar el ajuste monetario lo cual ayudaría a sostener la recuperación.